中银证券--中银量化因子周报：小市值与高换手率策略表现优异，流动性因子拥挤度处于历史高位【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为小市值策略（1.32%，空大市值多小市值）、高换手率策略（0.89%，多高换手率空低换手率）和反转策略（0.4%，空高动量多低动量）, 周度收益处于 93%、6%和 84%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，高换手率、小市值和反转三种风格策略显著变强。
            
                    从因子有效性角度：本周因子行业中性 IC 最高的前三个风格因子为市值因子（28%，小市值占优）、动量因子（16%，低动量占优）和贝塔因子（12.9%，低贝塔占优）, 因子行业中性 IC处于 98%、89%和 96%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、低贝塔和高换手率三因子显著变强，高成长、低盈利和低非线性市值三因子显著变差。
            
                    从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为流动性因子、残差波动因子和动量因子, 因子拥挤度综合指标处于 48%、48%和 49%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，流动性、贝塔和市值三因子拥挤度显著增强，杠杆、动量和残差波动三因子拥挤度显著减弱。
            
                    风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。
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