平安证券--保险行业点评：网络互助相继关停，把握健康险下沉市场机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    关停背景： 平台非持牌经营，监管趋严。 网络互助源于 2011年兴起的“抗癌公 社”，继水滴互助和轻松互助后， 2018年末蚂蚁集团推出“相互宝”，引发广泛 关注、用户迅速增长。 2020年 9月 9日，银保监会在《 非法商业保险活动分析 及对策建议研究》一文中提及以下要点： 1） 网络互助平台本质上具有商业保险 的特征，但目前没有明确的监管主体和监管标准。 2） 相互宝、水滴互助等网络 互助平台会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视，部分前置收费模 式平台形成沉淀资金，存在跑路风险。 3）根据国际网络互助平台经验，普遍以 小范围熟人参与为主，保险标的多为小额产品，分布范围较为广泛，业务涉众风 险及卷款潜逃风险都比较小。欧美发达国家普遍将 P2P 保险平台纳入监管范围， 受到保险监管机构严格监管，必要时还接受证券监管的审查，一般不存在完全游 离于监管之外的情形。 4）未来将把网络互助平台纳入监管，尽快研究准入标准， 实现持牌经营和合法经营。
            
                    相互宝与水滴互助： 围绕大病和意外，均对客户年龄分层、细化保障水平。总体 来看，网络互助客群年轻化（ 60%的用户为 80后）、区域下沉明显（ 70%+的用 户来自三线及以下城市）、以中低收入群体为主（ 80%的用户年收入 10万元以 下），但商业险购买意愿（ 50%的客户有商业险购买意愿） 较未加入计划者（ 20%） 更强。 从盈利模式来看， 相互宝和水滴互助均按比例（ 8%）收取管理费，覆盖 营运支出。
            
                    网络互助的潜在问题： 分摊金额增长、参与者逐步退出，或加剧逆选择风险。 以 相互宝为例， 参与人数增长进入平台期后，每期人均分摊金额由 3元逐步增至 6元以上，相互宝大病互助计划参与分摊人数自 2020年 9月起逐步下滑， 2021年 3月第二期已不足 9000万人，我们发现，大病计划人均赔款约 16万元，预计 39岁以上发病人群占比约 70%（而 39岁以上参与者占比仅 40%）。根据条款， 已获得互助金的成员将自动退出计划，人均分摊金额增长或加速健康人群的退 出，导致逆选择风险进一步增加，形成恶性循环。
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