华金证券--有色金属行业周报：工业金属价格持续高位震荡，关注后期国内消费数据【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点： 工业金属价格持续高位震荡，重点关注后续消费端数据变化情况： 宏观方面，海外经济政策延续宽松，但鲍威尔表态，提出随着美国经济复苏和目 标取得实质性进展，美联储将减少债券购买。美元指数自低位持续走强，也一定 程度上压制了金属价格。 库存方面，铜海外库存仍快速增加，但国内累库速度放 缓；铝库存在月中大幅增加后，本周累库速度边际放缓；锡库存增幅放缓。
            
                    消费 方面，欧洲疫情重新抬头，对经济复苏带来的工业金属消费产生一定影响，尽管 国内 1-2月工业增加值同比表现亮眼但更多是由于低基数效应影响，市场可能当 前更加关注二季度中国的经济数据及需求情况，从而进行方向性的选择。 市场表现及估值： 本周有色金属板块下跌-4.3%，所有申万一级行业中排名第 27位； 板块估值方面，截至 03.26日， 有色金属板块 PE 估值 45.3倍， 28个申 万一级行业中排名第 5，较上周下降 1位。
            
                    PB 估值 3.0倍， 28个申万一级行业 中排名第 12，较上周下降 1位。整体来看，板块当前估值处于合理水平。 本周有色金属行业各子板块市场表现来看， 除金属新材料板块外，其他子板块 均有回调。金属新材料上涨 3.0%，磁性材料、其他稀有小金属分别小幅下跌 -0.5%、 -0.9%；子板块市场表现排名前三。铝、稀土、非金属新材料分别下跌 -6.8%、 -6.9%、 -7.8%，子板块市场表现排名后三位。 子板块估值方面， 子板块 估值方面，截至 03.26日， 锂（301.1）、稀土（115.9X）、稀有小金属（59.2X） PE 估值排名前三；锂（11.0X）、稀土（6.6X）、黄金（3.9X） PB 估值排名前 三。 整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前；铜、铝、铅 锌板块估值较低。 价格高位震荡，显性库存有所攀升： 铜：本周 LME 铜报收 8950美元/吨，相比 上周（03.19） 下跌-1.3%；铝：本周 LME 铝报收 2274美元/吨，较上周（03.19） 下跌-0.2%；铅：本周 LME 铅报收 1949美元/吨，相比上周（03.19） 下跌-1.5%； 锌：本周 LME 锌报收 2828美元/吨，相比上周（03.19） 下跌-0.7%；锡：本周 LME 锡报收 25300美元/吨，相比上周（03.19） 下跌-0.3%。 美债收益率回落，贵金属价格有所反弹： 黄金： COMEX 黄金本周报收 1731.6美元/盎司，较上周（03.19） 下跌-0.7%；截至 03.26日， SDPR 黄金 ETF 持仓 为 1036.6吨，相较于上周（03.19） 下跌-1.4%。 白银： COMEX 白银本周报收 25.1美元/盎司，较上周（03.19） 下跌-4.7%；截至 03.26日， SLV 白银 ETF 持仓为 17996.6吨，相较于上周（03.19） 下降-1.7%。
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