东吴证券--电子行业周报：被动元器件量价齐升，行业景气度持续【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场行情回顾： 本周（ 2021年 3月 22日-3月 28日）沪指上涨 0.4%， 收于 3418.3；深证成指上涨 1.2%，收于 13769.7；创业板指上涨 2.77%， 收于 2745.4； 申万电子指数为 4352.1，上涨 1.4%。行业涨跌幅在所有一 级行业中排序 10/28。
            
                    本周申万电子各子行业中，其他电子 II 板块下跌 1.03%、光学光电子板块下跌 1.88%、半导体板块下跌 3.56%、电子制造 板块下跌 3.91%、元件 II 板块下跌 4.02%。本周电子行业 174支个股上 涨，三利谱（ 18.0%）、经纬辉开（ 16.3%）、洁美科技（ 13.8%）涨幅居 前；有 138支个股下跌，华灿光电（ -15.8%）、芯海科技（ -9.8%）、维科 技术（ -9.4%）跌幅居前。 被动元器件行业 2020年业绩高增长： 目前，被动元器件主要上市公司 已经陆续披露 2020年年报（或业绩快报/预告），尽管上半年行业开工率 受到疫情影响，但随着疫情的控制和下游消费电子、新能源（光伏、风 电、新能源车）、家电、汽车的需求拉动， 2020年主要被动元器件上市 公司营业收入及净利润皆有可观的增长。
            
                    截止 2021年 3月 28日，从已 披露 2020年年报（或业绩快报/预告）的公司业绩来看， 2020年收入规 模前三名的被动元器件上市公司为： 主营 MLCC 和电阻的风华高科， 主营 MLCC、陶瓷插芯、 PKG 基座等的三环集团，主营片式电感的顺络 电子。从收入增速角度看，增速最快的前三名为主营军工钽电容的宏达 电子、主营军工 MLCC 的鸿远电子和三环集团（ 主营军工元器件的火 炬电子和振华科技以及主营纸质载带的洁美科技尚未披露年报，预计这 三家上市公司 2020年收入增速亦十分可观）。从归母净利润规模来看， 2020年排名前三名的被动元器件上市公司为三环集团（ 14.4亿元）、顺 络电子（ 5.9亿元）、国瓷材料（ 5.7亿元）。从净利润增速角度看，增速 最快的前三名分别为主营晶振的泰晶科技（ 239%）、主营晶振的惠伦晶 体（ 114%-117%）、洁美科技（ 133%-159%）。
            
                    2021Q1被动元器件景气持续，多家原厂开启新一轮涨价潮： 2021年一 季度以来，原厂稼动率高企，行业库存保持低位，在下游需求旺盛、上 游原材料涨价等推动下，海外厂商开始新一轮调价，预计大陆厂商亦将 跟进，行业景气度仍将持续。片式电阻及 MLCC 方面，据台媒工商时 报，片式电阻因厚声家变、基片提价等原因，旺诠、国巨、厚声等大厂 提价，华科电阻 10-15%，国巨电阻涨 25%。根据台湾经济日报，三星 tdk 等厂商有计划近期提高高容产品价格，华新科、国巨等大厂同样计 划对片容（ MLCC）提价 10%-15%左右。
            
                    三环集团公布一季度业绩预告， 预计 2021Q1净利润 4.25-5.17亿元，同比增长 130%-180%。 铝电解电 容方面，据台媒工商时报，今年初全球龙头尼吉康发布涨价，随后台系 智宝宣布对其铝电解电容产品全线调涨。铝电解电容涨价由日系传导至 台系并蔓延至大陆厂商，随着 Rubycon 的涨价，掌握话语权的日系厂商 正式启动了第二轮涨价。江海股份公布了一季度业绩预告，预计 2021Q1净利润 7,411.09-9,057.99万元，同比增长 80%-120%。
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