渤海证券--医药行业月报：结合板块走势，甄选Q1业绩高增长个股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    医药板块行情近一个月申万医药生物板块下跌 2.31%，跑赢沪深 300指数 2.23个百分点，涨跌幅位列申万 28个一级行业中第 14位，截止 3月 30日，较去年最高点回调 11.21%，跑输沪深 30017.89个百分点，但较前三年初涨幅均远高于沪深 300指数，整体 TTM 估值为 47.74倍，相对于沪深 300的估值溢价率为180.08%，处于历史中高位水平。子板块方面，本月仅医药商业板块上涨，主要由于前期涨幅较小，医疗器械和化学制药板块跌幅居前，相较于 2018年初，仅中药、医药商业由于两票制等因素呈下跌态势，估值方面，医疗服务板块冲高回调，商业板块在政策扶持下缓步抬头，器械板块由于受疫情影响导致业绩高走，估值下移。
            
                    制造端：同比较大幅度提升，2月累计出口增速高达 92.2%截止 2月份，我国医药制造业累计实现营收4,182.50亿元，同比增长 37.70%，实现利润总额 804.5亿元，同比增长 95.4%，主要系去年同期业绩基数较低，营业收入相较于 2018、2019年同期呈现正向走势，利润总额则大幅度提升，2月份累计工业增加值同比增长 41.60%，表明我国医药制造业已逐步走出疫情困境；累计出口交货值为 352.40亿元，同比增速为 92.20%，主要系与去年同期相比，海内外疫情时间差导致去年出口基数为近年新低，今年国内防控得当下海外需求维持高位。
            
                    业绩端：177家企业披露 2020年业绩截止 3月 29日，共计 177家医药生物企业披露 2020年年度业绩数据，其中29家归母净利润同比增长超 100%，医疗器械占 17家，器械板块中归母净利润增长超十倍以上的企业有 5家，均为新冠防控相关个股，中药板块净利增速居前的企业主要为受益于独家品种+医保支持的品牌类中药，商业板块中龙头连锁药店在行业集中度提升中、处方外流中具备规模优势，同时疫情影响下客流量增加，业绩表现较好，生物制品板块受头部企业受大单品放量提升业绩。
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