中国银河--石油化工行业3月动态报告：油价21Q1大幅上涨，看好行业单季度业绩表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1-2月我国原油需求持续复苏，同比增长 3.02% 整体来看， 1-2月我国加工原油 1.14亿吨，同比增长 15.17%；原油产量 0.32亿吨，同比增长 0.25%；原油进口 0.90亿吨，同比增长 4.05%；原油表观消费量1.22亿吨，同比增长 3.02%；对外依存度 73.63%，处于历史高位。
            
                    1-2月我国成品油需求同比增加 12.57% 1-2月我国成品油产量 0.55亿吨，同比增加 7.38%；成品油出口 786万吨，同比下降 13.90%；成品油表观消费量 0.48亿吨，同比增加 11.53%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增加 15.00%、21.31%、5.98%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多的转向生产化工品。
            
                    3月油价先涨后跌，延续震荡格局 3月以来受 OPEC+主要成员国延长减产计划、美国正式签署财政刺激法案等利好因素刺激油价迎来上涨；但 3月 18日，美债利率飙升、突破 14个月新高，欧洲新冠疫苗接种放缓，美国油品库存增加等利空刺激，原油价格暴跌，WTI 当日跌幅达 7.12%，创 2020年 6月以来最大单日跌幅。截至 3月 29日，Brent 和 WTI 油价分别达到 64.98美元/桶、61.56美元/桶，自年初以来仍有 25%以上的涨幅。中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。
            
                    行业表现优于整个市场，排在 109个二级子行业的 26位 年初至今，石油化工行业收益率 5.56%，表现优于整个市场，排在 109个二级子行业的第 26位。截至 3月 29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 20.53x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。
            
                    投资建议 预计 2021年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素有望在 2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。
            
                    重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。同时建议关注宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。
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