国信证券--家电行业家用电器4月投资策略：4月重点推荐白电及集成灶行业龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本月我们认为家电中的集成灶行业开始迎来渗透率爆发的拐点，后续将步入快速 增长的黄金时期；同时白电产销两旺，我们也看好白电行业中具备自身经营边际 改善的优质龙头： 1、 白电跟踪： Q1白电高增反弹，线上线下量价齐升 空调方面， 2021年初至第 12周，空调线上销售额同比增长 80%，均价达到 2982元/+ 471元；线下销售额同比增长 101%，线下均价达 3810元/+407元。同比 19年来看， 1-2月空调整体同比 19年仍有 1%的增长。 线下的反弹力度更大， 但线上已成为空调销售重要渠道。
            
                    分公司来看， Q1格力空调销售反弹力度最大， 线上线下销售均有翻倍增长。前 12周格力线上销售额同比增长 138%，线下销 售额同比增长 105%，合计增长 123%， 增速为主要空调企业中最高。前 12周格 力线上均价为 3596元/+517元，线下均价为 4113元/+165元。 冰箱方面， 2021年初至第 12周， 冰箱线上销售额增长 82%，线上均价达到 2337元/+189元；线下增长 67%，线下均价达 4912元/+497元。同比 19年来看， 1-2月冰箱整体同比 19年增长高达 48%， Q1销售规模或将创下新高。
            
                    洗衣机方面，前 12周洗衣机线上增长 63%，均价为 1533元/+140元；线下销 售额增长 54%，均价达 3401元/+331元。同比 19年来看， 1-2月洗衣机整体同 比 19年增长高达 28%， 线上持续高增长带动洗衣机销售规模创下新高。 2、 集成灶跟踪： 直播红利+地产高景气，集成灶渗透加速 2021年前 12周集成灶线上销售额同比增长 94%，线下销售额同比增长 88%， 1-2月销售额同比 19年增长 88%。 集成灶的渗透率正在加速提升， 短期来看我 们认为这主要得益于两方面的促进： 1） 直播对集成灶目标客群的大规模宣传普 及， 2） 地产高景气。
            
                    集成灶天然适合直播形式，能以低成本触达目标用户群体； 地产竣工及开工高景气度将带来后周期集成灶的切实增量。       重点数据跟踪 市场表现： 3月家电板块月相对收益 2.10%。 原材料： 3月 LME3个月铜、铝价 格分别月度环比增长-2.77%、 +3.27%，价格达到高位后略有震荡； 冷轧价格触 底反弹，月环比+2.87%至 5813元/吨。 资金流向： 重点公司陆股通持股比例整 体维稳， 3月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.15%、 -0.37%、 -0.52%。
            
                    核心投资组合建议 白电推荐渠道优化推进、 回购即将完成、经营边际改善的格力电器， 建议关注效 率提升的海尔智家， 战略升级科技主导的美的集团； 厨电推荐高增长、强激励的 集成灶龙头火星人， 建议关注受益竣工回暖的老板电器以及亿田智能、帅丰电器； 小家电推荐扩品类、扩渠道的 JS 环球生活、 出海小家电细分龙头 Vesync
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