中国银河--交通运输行业点评报告：苏伊士运河频繁发生堵塞事件，扰动集运、航空货运运价调整【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件 2021年 4月 6日 17点，据彭博社消息，意大利油轮 Rumford 号因引擎故障“受困”，并因此导致苏伊士运河停航。
            
                    苏伊士运河再次出现堵塞事件，欧洲航线持续受到影响，若频繁出现此类情况，部分船舶可能选择绕行好望角，或将带来运力紧张局面，推动集运价格上行。苏伊士运河是亚洲-欧洲货物海上运输线路的必经通道，全球 15%的货船须经过苏伊士运河。若频繁出现堵塞事件，部分船可能会绕行南非好望角，平均运输时间延长 10天左右，或将带来运力紧张的局面。2021年春节以来，随着海外疫情的逐步改善，持续呈现的全球集运运力紧张局面得到了缓解，集运价格高位回落。近期苏伊士运河不间断出现堵塞事件，运力供给受到直接影响，集运价格或面临短期上升调整。看好集装箱运输龙头中远海控（601919.SH）。
            
                    集运运价动态：SCFI 指数报收 2583.42点，出口产业景气度持续，4月集运运价继续位于高位平台。2021年 4月 2日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收 2585.42点，周环比-0.57%，同比+190.38%。由此可见，4月，集运价格高位下行的趋势暂时缓和，立于 2500点平台位置。我们认为，随着新冠疫苗加速分发、海外经济持续修复的逻辑进一步验证，我国集装箱出口产业链的景气度较年初高位回落，运价不及 1月高峰水平。但因海外疫情仍未完全消除，我国出口替代的红利仍有释放空间，集装箱出口产业仍具备相对较高的景气度。叠加近期发生的苏伊士运河堵塞事件，在一定程度上迫使部分集运船舶绕行，带来运力紧缺的局面，也对集运运价形成了支撑。
            
                    若苏伊士运河频繁发生堵塞事件，部分海运货物或将改为航空运输，推动航空货运价格上行。苏伊士运河发生拥堵后，有时效性需求的部分海运货物改为航空运输，从而带来航空货运需求增加和运力供给紧缺的局面。叠加考虑 3-5月本为航空货运旺季，航空货运价格或有进一步上行的动力，继续维持在较高水平。由此，我们继续推荐积极布局跨境电商物流且空运代理业务占比较高的华贸物流（603128.SH）。
            
                    航空货运价格动态：2021年 4月国际航空货运价格高基数同比回落，上海至北美运价同比-13.81%，仍处于相对高位水平。据 TAC 航空货运价格数据显示，2021年 4月 2日，上海-北美、上海-欧洲航空货运价格分别为 5.68美元/公斤、4.14美元/公斤，周环比+1.79%、+1.97%，同比-13.81%、-19.61%；香港-北美、香港-欧洲航空货运价格分别为6.33美元/公斤、4.08美元/公斤，周环比+16.79%、-2.86%，同比分别+26.6%、+1.75%。
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