川财证券--钢铁行业钢价大幅上涨点评：钢价创十年新高，行业迈入繁荣新起点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    3月下旬至 4月初， 国内钢市出现暴力拉涨， 螺纹钢期货成功突破 5100关口，创近 10年来新高。 在现货市场上， 唐山钢坯市场价达到 4960元， 较节前上涨 1110元。 目前无论是期货还是现货钢价都已经涨至高位， 成为过去一周市场关注焦点。
            
                    v 点评钢材需求超往年平均水平， 供给上钢铁行业初步形成“供给侧改革 2.0” 格局。 需求上， 上周五大品种社会、 钢厂库存分别下降 107.85、 63.36万吨，库存下降速度进一步加快。 螺纹钢钢厂、 社会库存分别下降 38.71、 59.01万吨， 热卷钢厂库存降 5.92万吨、 社会库存降 20.52万吨。 而五大品种钢材表观消费量 1222.56万吨， 较 2016-2020年同期平均水平高 174.28万吨，创下了 2016年以来同期表观需求的新高。 此外， 我们也可以看到， 自 3月下旬以来用钢需求逐步活跃也“配合” 钢价上涨， 一个直接的表现是去库脚步开始加快。 钢材库存去化从 3月上旬已经启动， 但直到 3月下旬才明显加快， 指向需求开始“放量” 。
            
                    供给端方面， 目前钢铁行业初步形成“供给侧改革 2.0” 格局。 一是国家层面“碳达峰” 、 “碳中和” 目标的提出， 以及 4月 1日两部委就 2021年钢铁去产能“回头看” 、 粗钢产量压减等工作进行部署。 二是区域层面环保限产政策严格执行， 进一步增强了钢铁产量下降的预期。 众多高炉开工率数据都体现了目前供给严重受限的格局。
            
                    钢铁行业新繁荣或将开始， 看好钢铁板块大机会。 首先， 碳中和绝非主题性投资， 在目前钢铁行业的发展中， 传递和确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。 展望未来十年， 我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。 其次， 随着城镇化深入和制造业的继续发展， 钢铁需求仍将以每年 2%的增速上升， 行业将迎来供需长周期的错配， 钢价大幅波动结束， 未来钢价易涨难跌。 外加上当前电炉快速发展的趋势， 电炉钢占比提升， 由于电炉开启灵活的特点， 供给端的波动匹配需求， 价格波动性下降。
            
                    当前在全球复苏背景下， 美国钢价大幅上涨， 国内钢材需求良好， 钢铁行业的供需缺口仍将扩大。 结合目前国内优特钢的持续发展， 我们看到中信特钢、ST 抚钢等个股， 估值从周期品切换到成长逻辑， 行业中长期盈利中枢将会持续上修， ROE 上升， 可以看好钢材板块大机会。
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