长城证券--长城策略*月度金股‖四月【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    盈利向上+流动性向下+估值向下，叠加海外疫情再度反复，3月 A 股市场延续震荡走势。3月上证指数、沪深 300指数、创业板指数的变化幅度分别为-1.91%、-5.40%、-5.34%，我们的月度组合收益率为-5.97%，未能跑赢市场。推荐个股中，山西汾酒（+6.29%）、华新水泥（+6.03%）等表现相对较好。
            
                    2021年 4月配置股票组合的主要逻辑：
            
                    当前全球流动性转紧的大趋势未变，美债长端收益率上行可能仍未结束，高估值板块面临一定的调整压力。市场风险偏好仍受到压制，增量资金大规模入场意愿不强。在流动性预期转向、估值回归的过程中，业绩成为最大的确定性，市场仍将处于分子端主导的环境中。把握“基本面复苏”主线不变，重点关注年报、一季报中业绩符合预期或超预期的方向。
            
                    在盈利向上、流动性向下、估值向下的大环境中，前期的极端抱团难以为继，市场风格的再平衡仍在调整之中。参考基金和北上资金的持仓配置，机构资金已经向相对低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散，资金的行业配置集中程度已有所降低。当前时点建议筛选并重点关注中小市值、相对低估值、2021年业绩预期增速较高的二三线龙头个股。
            
                    4月行业配置建议：
            
                    在市场风格再平衡的过程中建议保持相对均衡的行业配置。
            
                    （1）内外需求复苏共振+估值性价比+涨价逻辑，顺周期行业仍是确定性较强的方向，包括化工、有色、机械、汽车、银行、电子等细分领域。
            
                    （2）前期高估值的大消费、医药以及新能源、光伏等龙头股在调整后可能已经出现了中期投资机会。
            
                    （3）政策角度来看，政府工作报告在能源电力领域方面作出总结和规划，持续推进碳达峰和节能环保，建议关注相关主题投资机会。
            
                    本期组合如下：
            
                    五粮液、山西汾酒、东方财富、万科 A、吉祥航空、云天化、江苏神通、福耀玻璃、爱美客、信立泰，所选标的涵盖食品、非银、地产、交运、化工、机械、汽车、纺服、医药等行业。
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