长城证券--房地产行业周报2021第13周：3月房企销售向好，多地发布楼市新政【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    地产板块上涨 0.32%，于 28个行业中位列第 18：本周大盘上涨 2.45%，食品饮料、休闲服务、电子等行业涨幅领先，房地产板块上涨 0.32%，于28个行业中位列第 18，连续两周跑输大盘。板块估值方面，本周板块 PE估值小幅回升至 9.31X，PB 估值回升至 1.10X，PE 及 PB 估值相对全部 A股折价幅度分别为 57%及 42%，若剔除银行股折价分别为 72%及 57%，板块估值整体仍处历史底部区域。个股方面，本周板块涨幅前五为阳光股份、招商积余、中国武夷等，其中阳光股份 2020年归母净利润扭亏为盈；
            
                    招商积余 2020年归母净利润同比增长 52.03%。跌幅前五为*ST 中房、乾景园林、泰禾集团等，其中*ST 中房被实施退市风险警示；乾景园林上周涨幅较大，本周出现回调。本周主要公司表现分化，除招商积余领涨外，华侨城 A、新城控股涨幅靠前，分别上涨 12.45%及 9.72%，世茂集团及万科跌幅靠前，分别下跌 4.55%及 2.34%。
            
                    CRIC 发布前 3月房企销售数据，多地发布楼市新政等：1）CRIC 发布前三月房企销售数据，2021年前三月百强房企实现全口径销售金额 30758.9亿元，同比增长 84.11%；实现全口径销售面积 20926.7万方，同比增长63.97%。2）广州出台政策提出对通过享受人才政策购买的住房，限售年限从取得不动产证之日起满 2年延长至满 3年。3）西安发布通知规定，住房限购区域内，商品住房买卖合同网签备案满 5年且已办理《不动产权证书》、二手住房《不动产权证书》办理满 5年的方可上市交易。
            
                    重点城市新房成交同比升幅持续收窄，滚动月同比升近 80%：成交上，本周重点 27城新房成交量同环比维持上升，但升幅继续下降，成交滚动月同比升 78.6%，年初至今累计升 113.5%，升幅连降 4周。本周重点一二三线新房成交同比均维持增长，一二线升幅继续收窄，而三线升幅在连续收窄 8周后有所扩大。年初至今累计同比分别为 160.7%/111.4%/98.8%，累计升幅继续回落。供给上，本周重点 10城新增供给环比转负，同比升幅迅速收窄，年初至今累计升 65.6%，近期升幅明显下降。截至本周末狭义去化周期 9.38个月，去化周期扩大一周后再度回落。本周除一线外新增供给同比均有上升，累计同比分别为 81.7%/43.4%/85.8%，升幅全面收窄。截止本周末一二三线去化周期 6.03/7.34/11.78个月，重点一三线去化周期继续扩大。
            
                    维持推荐评级：本周基本面 CRIC 公布 3月百强房企销售排行榜，主流房企销售表现依然靓丽，同比继续保持两位数以上增长，累计来看，前 3月主流房企销售同比大增，也显著好于 19年同期水平。政策面广州、西安等地收紧限售，此外南京等地发布集中供地计划，维持“房住不炒”及 “三稳”的基调。投资建议方面，我们维持此前的判断，考虑到 1）地产板块估值处历史底部区域，而基本面表现出强劲韧性，屡超预期，2）从中长期来看，房住不炒、三条红线等有利于行业平稳发展，龙头公司优势更为明显，毛利率水平有望逐步回升，3）短期来看，随着竣工结算加速龙头公司业绩有望维持较快增长且有较强确定性，板块估值修复机会可期。个股上推荐两条主线 1）财务相对稳健、运营能力领先的优质房企，万科及保利，2）二线优质标的世茂集团（合规要求部分公司无法覆盖），此外可关注布局长租公寓的相关公司，包括万科保利世联行（未覆盖）等，物业相关公司永升生活服务（未覆盖）、招商积余（未覆盖）等。
            
                    风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。
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