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【研究报告内容摘要】
空调：2月，空调产销分别为871.6万台和876万台，同比变化分别为+97.7%和+58.5%。从销售分布来看，空调出口507万台，内销369万台，同比分别变动+29.6%和+128.6%。企业库存1946.8万台。线上变频产品零售额占比提升至95.3%，线下变频挂机、变频柜机产品零售额占比分别为64.5%、33.8%。1-2月，空调产量13206万台，同比-4.6%；销量12991万台，同比-6%；出口销售5569万台，同比-0.7%；内销7421万台，同比下降9.5%，
洗衣机：2月，洗衣机产销分别为386.3万台和410万台，同比分别变化+92.4、+102%。从销售分布来看，洗衣机出口170.7万台，同比+175%；内销239万台，同比+70%。滚筒洗衣机方面，2月产量184.5万台，同比+170.1%，销量192.6万台，同比+193%；内销114.2万台，出口78.4万台。奥维监测数据显示，双线终端售价继续攀升，其中线下增速更为突出，波轮、滚筒单洗、滚筒烘干产品均价出现双位数抬升。1-2月，洗衣机产出1024万台，同比+34.7%；销量1043.4万台，同比+35%；内销680.6万台，同比变动+27.5%；出口362.7万台，同比+51.3%。
冰箱：2月，冰箱产销分别为460万台和541万台，同比分别变动+122%和+98.4%。从销售分布来看，冰箱出口301.4万台，同比+121%；内销约240万台，同比+75.7%。线上中高端市场需求显著增长，除风冷两三门外，其他门体价格均回归正增长。线下产品价格全面回升，十字产品继续保持细分品类第一。1-2月，冰箱产量为1263万台，同比+79.2%；销量1336万台，同比+65%；出口682万台，同比+70.9%；内销654万台，同比+59.4%。
彩电：2月，彩电产销分别为771万台和763万台，分别同比变动+56.9%和+59.4%。出口598台，同比变动+89.7%；内销165万台，同比变动+0.9%。双线屏幕尺寸均略有下滑，带动产品均价下降，其中线下均价环比下降9.3%。1-2月行业产量2137万台，同比+15.2%；销量2118万台，同比+17.5%；出口1453万台，同比+19.2%；内销665万台，同比+13.9%。
原材料：3月末，板材价格指数136.11，环比+3.76%；中塑指数1068.3，月环比下降0.84%，PP指数913.2，月环比涨3.5%，ABS指数1280，月环比下降0.84%；铜价年后持续走高并创新高69640元/吨，月度环比上涨18.8%；铝价17200元/吨，月度环比下降1%。32寸液晶电视面板价格为77美元/片，月环比上涨8.5%;43寸液晶电视面板价格为128美元/片，月环比上涨4.9%;50寸液晶电视面板价格为177美元/片，月环比上涨7.3%；55寸液晶电视面板价格为203美元/片，月环比上涨6.3%；65寸液晶电视面板价格为254美元/片，月环比上涨5%。在面板涨价、供应偏紧的情况下，京东方和TCL华星的产能均在扩张，电视价格上涨对2-3季度的终端需求会产生冲击。投资建议今年一季度原材料价格（钢材、铝、铜、塑料等）继续在高位盘旋且库存消耗明显，产品成本压力提升，终端产品均价整体仍处于上行通道。白电中高端品类如，十字门冰箱、变频空调、滚筒和洗烘一体机零售额份额占比稳中有升，但结构调整空间收窄，已处于直接调价阶段；彩电出现均价与尺寸的同步回调，中小尺寸产品在双线渠道持续发力，4k仍占为主销款。
龙头企业通过高端子品牌、套系化和内容场景营销创造引导消费者进行消费升级，表现出更强的抗风险能力。相对的以性价比为主要卖点的中小品牌经营压力加剧，利润空间被进一步压缩。建议关注美的集团、海尔智家和格力电器。居民收入持续增长、品质生活需求提升仍是小家电市场规模不断扩大的核心驱动因素，传统小电的新兴品类、场景多样化带来长尾类产品不断被推出，以健康、除菌、绿色、集成化为标签的新品类如洗碗机、吸尘器、洗地机等成为消费热点，目前仍处于以增量市场为主阶段，产品盈利空间大，建议关注：科沃斯、石头科技、九阳股份。
风险提示1）原材料持续上涨2）产品升级缓慢3）消费需求不振4）地产调控政策风险
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雷达卡
发表于 2021-4-9 11:41:56
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