中银证券--化工行业周报：磷肥价格维持高位，“两化合并”打造化工巨头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周跟踪的 101个化工品种中，共有 39个品种价格上涨，33个品种价格下跌，29个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是磷矿石、纯苯、苯乙烯、离子膜烧碱（30%折百）、液氯；而跌幅前五的品种分别是电石、丁二烯、聚合 MDI、纯 MDI、软泡聚醚。
            
                    本周原油价格整体波动幅度不大，前半周缺乏消息指引，等待 OPEC+会议对原油供应端的决议。美东时间 4月 1日，OPEC+意外决定逐步增产，国际油价一度转跌，但随后市场意识到了“克制性”增产以及夏季需求旺盛总体仍偏利好，WTI 原油、布伦特原油期货随后再度走高。WTI原油收于 61.24美元/桶，周涨幅 0.44%；布伦特原油收于 64.65美元/桶，周涨幅 0.34%。
            
                    4月初一铵高端价格零星下滑，多数企业挺价运行。东北地区采购需求结束，价格疲软回调。夏肥需求方仍在观望当中，出口市场放缓。企业库存低位，加之成本支撑，一铵价格预计有望在高位维持。春耕期间西南地区云天化 60%粉状报价 2600元/吨。贵州磷化 60粉铵报价 2500元/吨，供应紧张。
            
                    二铵市场类似，东北、新疆等地区春耕用肥进入尾声，今年整体二铵处于供应紧张状态。春耕期间，64%二铵工厂主流出厂成交价 3000-3100元/吨，东北市场主流批发价 3250-3350元/吨；新疆市场主流批发价3250-3400元/吨。相对 2020年春播市场有 800元/吨的涨幅。
            
                    一季度二铵国际 FOB 价格直线上涨，从季度初的 390-400美元/吨,涨至560-580美元/吨，涨幅约 160-190美元/吨左右；3月中旬拐点出现，二铵FOB 价格稳中下滑；季度末，中国二铵 FOB530-550美元/吨。
            
                    经报国务院批准，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组，整体划入新设公司。新公司涵盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等业务领域，此次联合重组将更好地整合资源、发挥协同效应，打造世界一流的综合性化工企业，合并后新公司企业规模有望跻身全球能化企业前十，两大集团旗下多家上市公司有望受益。
            
                    投资建议：
            
                    本月观点：
            
                    3月份，过半数产品价格上涨。截止 3月 25日，国际油价环比上个月下跌 3.9%，跟踪的产品中约 58% 化工产品价格环比上个月上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 20%。与 2020年同期相比，约 84%的 化工产品价格同比上涨。
            
                    旺季来临，需求继续修复。根据微观数据大致判断，随着开工率提升，大部分产品库存最低点已过， 但库存绝对水平仍然较低。预计四月份绝大部分化工品价格仍将维持高位。
            
                    市场方向不明，且波动加剧。我们认为，经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。短期建议把握一季报超预期行情，中长期仍关注优质龙头企业
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