中银证券--家用电器行业点评：集成灶、传统烟灶+嵌入式厨电价格及性能比较，集成灶产品性价比高吗？【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    集成灶行业空间广阔。2020年集成灶销售额 181亿元，销售量 238万台，2015-2020年均复合增长率分别为 30%和 28%；2019年渗透率约 11%。假设到 2030年集成灶产品零售渠道渗透率 40%、工程渠道渗透率提升至5%，全渠道渗透率达到 32%，届时集成灶内销量将达到 990万台，较 2020年增长 3.2倍。
            
                    集成灶与分体式厨电价格对比，线下均价基本相当，线上集成灶产品均价不具备优势。根据奥维云网数据，集成灶产品在线下渠道的产品价格与分体式产品价格基本相当，而传统厨电线上渠道布局较集成灶品牌更为完善，品牌竞争也相对更加激烈，集成灶产品在线上不具备价格优势。
            
                    以烟灶蒸烤系列产品为例：线下渠道：20M4-21M1烟灶蒸烤式集成灶均价 13617元，分体式购买烟+灶+嵌入式电蒸烤箱均价 13229元；线上渠道：
            
                    20M4-21M1烟灶蒸烤式集成灶均价在 4910元左右，分体式购买烟+灶+嵌入式电蒸烤箱均价 6279元。若考虑集成灶产品可节省一米橱柜，其相对传统厨电在线上线下的价格具有较为明显的优势。
            
                    产品性能优势明显，是集成灶产品渗透率提升的保障。从性能角度，集成灶在控烟能力、节省空间、降噪等方面具有较为明显的优势，同时对于消费者担忧的油烟机清洁问题，头部集成灶品牌升级自清洁功能以提高产品体验感。1）高油烟吸净率，满足健康烹饪与开放式厨房需求。2）空间利用率高，集成化结构，满足多元化烹饪工具需求。较好地解决了厨房面积较小与消费者对于新兴厨电品类需求上升的矛盾。3）噪音较小，风机位于灶台之下，拉大了噪音源与人耳距离。4）通过蒸汽清洗与电热清洗方法，解决清洁痛点。
            
                    投资建议集成灶行业成长空间广阔，在油烟吸净率、空间节省及降噪等产品端的优势明显。线下渠道集成灶产品价格与分体式厨电产品价格基本相当，若考虑集成灶产品可节省一米橱柜的情形下，其相对传统厨电在线上线下的价格具有较为明显的优势。在行业规模扩大，消费者教育推进过程中，品牌意识崛起，有助于先发头部品牌把握市场机遇进一步提升市场竞争力。推荐：火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器
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