浙商证券--医药行业周报：关注Q1业绩主线，重点推荐CXO【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    二级市场： Q1业绩有望成为主线，重点推荐业绩确定性高的 CXO 本周医药板块下跌 0.74%，跑赢沪深 300指数 1.70个百分点，在所有行业中 涨幅排名处于中位。 2021年初以来，医药板块下跌 2.2%，跑赢沪深 300指数 1.2pct。成交量上看，医药行业成交额为 2455亿元，成交量较低主要是本周 有 4个交易日，成交额占市场总成交额的 8.7%，较上周持平，基本处于 18年以来的中枢偏上水平（ 8.11%）。 据 Wind 中信医药分类看，本周医药分化明显，中药饮片和医疗器械分别上涨 3.7%和 0.9%，医药流通和医疗服务分别下跌 1.9%和 4.5%。考虑中信医药分 类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，本周生物 药和创新药企上涨明显，分别上涨 1.8%及 1.0%。其中生物药板块主要是因为 安科生物（本周上涨 13.71%） 2021Q1业绩预告中较佳的财务表现主要是生 长激素收入及净利润实现大幅增长。特色原料药和医疗服务板块下跌最为明 显，分别下跌 3.5%和 5.2%。原料药板块主要是华海药业和天宇股份分别下跌 21.09%和 14.75%，华海药业预计是因为一季报业绩预告利润端不及预期导 致。医疗服务板块主要是美年健康和爱尔眼科分别下跌 23.55%和 4.98%。
            
                    Q1业绩迎来披露期， CXO 有望超预期 在经过市场一轮估值调整后，我们认为当前 CXO 板块是医药唯一的 Q1业绩 超预期集中板块，估值调整下加仓窗口期打开。从 CXO 板块 2020Q4和全年 业绩以及订单情况来看，我们预计 CXO 板块 2021全年尤其是 2021Q1（基于 2020Q1疫情影响下低基数）业绩高增长确定性高，并有望超预期，调整下迎 来布局良机， 产业升级、订单加速的成长逻辑不变。
            
                    我们强调“中国优势”在 中期维度下打开 CXO 龙头公司的全球成长空间，持续看好。 我们重点推荐关注： ①龙头超预期： 药明康德，康龙化成，凯莱英，泰格医药； ②新生有弹性： 博腾股份，九洲药业，药石科技，昭衍新药，美迪西。 未来投资重点是把握“中国优势”这一核心主线，坚持“市场化、全球化”两 个原则、“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路
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