浙商证券--食品饮料行业阿里渠道3月酒类线上数据跟踪点评：白酒延续高增长，啤酒短期出现分化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    白酒： 五粮液延续优异表现，酱酒老酒品牌表现优秀 据阿里渠道数据显示， 3月白酒行业销售额、均价及销量分别同比变动+72.5%、 +55.0%、 +11.3%， 高景气背景下价格依然为主要驱动力。具体来看， 3月五粮 液线上量、价增速均超 65%，总销售额增速超 200%，在茅台价格稳处高位背景 下，五粮液延续春节超预期表现；贵州茅台则由于去年同期提前执行配额、 加 大线上电商投放力度， 3月销量仅同比增长 2.8%，销售额主要靠均价拉动，线 上收入占比提升速度放缓。次高端及区域龙头方面，在酱酒、老酒热愈演愈烈 背景下，郎酒、国台、舍得等口感更繁复的白酒品牌亦在较高基数上继续保持 高增长， 实现 80.3%、 205.6%、 277.1%的收入增长， 表现优异。
            
                    啤酒： 短期分化加大，长期结构升级趋势不变 据阿里渠道数据显示， 3月啤酒行业销售额、均价及销量分别同比变动-7.3%、 -2.2%、 -5.2%；分别环比变动 3.8%、 -4.9%、 9.2%。我们认为啤酒线上业务短期 出现分化——燕京啤酒 3月量价实现双升（销售额、销量、均价分别同比增长 92.6%、 59.4%、 20.8%），重庆啤酒、燕京啤酒、哈尔滨啤酒均价则同比、环比 均实现正增长， 更多酒企均价仍在下降，燕京啤酒整体表现优异。 市占率方面， 除燕京啤酒、百威的市占率同比提升 0.7、 1.5个百分点外，其他酒企市占率均 出现下降，其中福佳市占率同比下降 3.5个百分点。
            
                    葡萄酒：产业正值战略发展期， 均价同比提升显著 据阿里渠道数据显示， 3月葡萄酒销售额、均价及销量分别同比变动 13.8%、 50.0%、 -24.2%。销量方面， 酷溪、 玛莎诺娅、 张裕增幅较大，同比增速分别为 4110.0%、 66.3%、 16.6%；销售额方面， 主要酒企呈现同比上升趋势，其中酷溪 销售额实现四位数增长 4118.1%；均价方面， 除慕拉以外呈同比上升趋势， 奔 富表现较为突出，同比增速为 33.8%， 慕拉同比增速为-42.0%。
            
                    黄酒板块： 均价提升推动销售额增长， 市场集中度维持高位 据阿里渠道数据显示， 3月黄酒销售额、销量、均价分别同比变动 14.2%、 -4.5%、 19.6%。销量方面，主要酒企呈现同比上升趋势，其中沙洲优黄以及安昌太和表 现良好，同比增速分别为 85.2%、 25.1%。销售额方面，主要酒企呈现同比上升 趋势， 其中沙洲优黄以及会稽山销售额表现良好， 同比增速分别为 86.7%、 38.2%。 均价方面， 主要酒企呈现同比上升趋势，其中古越龙山、 会稽山表现良 好，同比增速分别为 31.0%、 25.2%。
            
                    投资建议 投资建议：站在当下时点，关注优质成长性酒企 白酒： 茅台非标提价、业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂。短期维度建议 优先配置确定性较高、一季度业绩弹性较大的五粮液、贵州茅台；站在当下节 点，我们仍坚持推荐关注茅台、五粮液、泸州老窖及拥有高成长性千元价位带 单品的酒企；考虑到短期白酒风格或在于成长性高、机构持仓偏低的中小市值 酒企，建议关注迎驾贡酒、 水井坊、 ST 舍得等标的。 啤酒： 啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力， 我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：青岛 啤酒
d566d0ee-f7dd-4d52-915a-671d72453d90.pdf