开源证券--传媒行业周报：关注政策因素，把握优质互联网及影视板块机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    反垄断或助推垂直细分互联网平台崛起，继续把握优质互联网公司投资机遇根据新华社4月10日报道：市场监管总局调查后认为阿里巴巴实施“二选一”行为排除、限制了中国境内网络零售平台服务市场的竞争，构成反垄断法第十七条第一款第（四）项禁止“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”的滥用市场支配地位行为，并依法作出行政处罚决定，责令阿里巴巴停止违法行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。
            
                    我们认为，此次对于阿里巴巴的处罚表明互联网平台型公司或持续面临反垄断监管压力，市场或担心后续腾讯等大型互联网公司面临类似反垄断调查或处罚，但基于腾讯的业务不存在类似“二选一”等行为，加之近期彭博社报道“淘宝特价版和闲鱼分别向微信提交了开通小程序的申请”或体现腾讯在市场开放方面积极推进，腾讯面临的反垄断压力或相对更小；另一方面，反垄断或推动电商、社交、在线音乐、直播、长视频及短视频等市场集中度较高的互联网领域的竞争更加开放，有利于非龙头公司的业务拓展和市场份额扩张。例如，电商领域的拼多多、京东以及大力拓展内容电商的抖音、快手，长视频领域起步更晚但成长速度更快的哔哩哔哩、芒果超媒，短视频领域加入竞争的微信视频号，以及垂直细分的新兴互联网平台如游戏社区Taptap、知识问答型社区知乎，其面临的成长阻力或更小。基于反垄断，互联网板块我们继续重点推荐心动公司、快手-W、芒果超媒，受益标的包括哔哩哔哩-SW、、知乎、拼多多、京东、腾讯控股。
            
                    会员涨价、政策规范以及供给释放，三因素共振下影视板块投资机会显现继爱奇艺于2020年11月实行会员提价后，2021年4月10日起腾讯视频会员也将提价，我们按照不同的付款方式计算，提价幅度为17%-50%。我们认为，爱奇艺和腾讯视频两大头部平台先后提价，或表明长视频竞争格局已相对稳固并进入通过提升用户ARPU以提升净利率的阶段，后续优酷、芒果TV等平台或跟进提价，提升长视频赛道整体盈利能力；近期《赘婿》、《司藤》等网剧的热播也表明头部内容依然是拉动用户付费的利器。另外，4月9日晚，爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV、咪咕视频5家视频平台联合53家影视公司及15家影视行业协会发表联合声明：将对网络上针对影视作品内容未经授权进行剪辑、切条、搬运、传播等行为，发起集中、必要的法律维权行动。我们认为，这一方面将限制短视频平台上未经授权剪辑、传播影视作品等行为，减少短视频对于长视频时长的冲击，另一方面或带来影视IP授权收入的提升。电影方面，2021年五一将有5天假期，且该档期有《秘密访客》、《世间有她》、《古董局中局》等关注度较高的电影上映，优质影片供给释放明显加快，我们判断将进一步驱动人们观影意愿恢复。影视板块受益标的包括爱奇艺、华策影视、猫眼娱乐、万达电影、华谊兄弟、光线传媒、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、、IMAXCHINA。
            
                    风险提示：市场流动性变化导致互联网公司估值波动；电影上映时间推延、撤档或电影票房低于预期；反垄断对互联网公司的影响具有不确定性。
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