博览财经--博览财经首席证券内参第2805期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    14日，A股振荡反弹，但两市成交萎缩至6540亿元，再创年内地量，显示谨慎情绪仍主导市场。与此同时，被美债“杀估值”最厉害的纳斯达克指数，如今已经几乎收复失地（纳指本周二已经创出2月16日以来收盘高位）；道指和标普则持续着“慢慢玩新高”的戏码（标普本周二也创出收盘纪录高位）；为何近期以来A股持续“震荡”、反复折腾？为何“一天崩一个白马股”的故事频繁上演？博览财经强调：核心一点是“春节前A股抱团上涨的幅度过大”（估值过高、股价在预期层面已提前透支了未来很多年的业绩），而“国内外流动性政策收紧的预期”恰好“捅破”了A股“积蓄的势能必然回调”的“窗户纸”！因此，A股的“根本问题”是所谓的“核心资产”涨幅过大，如果不能经历“充分的回调”，A股很难重回“升势”（此时，即使有所谓的“新龙头领涨”也更多只是“对冲、掩盖”一部分下跌的“伤害性”而已）。
            
                    也正是因此，即使是在美债利率“不再飙升”，而国内“市场利率”不断回调的背景下，A股仍然“震荡、反复回调”（比较“谨慎的券商”认为，当前绝大部分估值仍处于近十年历史高位，核心资产估值消化旅途仍“遥远而漫长”）！但笔者要强调的是，虽然“春劫后”A股持续低迷的“根本原因”是“抱团股估值过高”，但短期内，“变数最大的（也是最影响市场预期的）”则是“存在潜在变量的国内政策面”（从流动性“收紧”到金融强监管），这意味着“收紧的政策面”会反复刺激“抱团股仍然高企的基本面”，“提醒”投资人“回调压力”未解！因此，笔者一直强调“短期市场风险仍未‘充分释放’，要注意规避政策面风险带来的不确定性”，但对“经历了充分调整（一通酣畅淋漓的杀跌）之后”的长期走势仍然“持积极态度”，未免歧义，笔者再次将本人对A股不同阶段的行情判断予以重申——“看好A股长期价值，但短线风险仍待‘充分释放’”，不过，俺们谁都难以“事前确认底部的到来”，如此，在操作上，只能选择以“在调整的过程当中‘逐步加仓’”，以对冲市场涨跌的“不确定性”。
            
                    还是要强调，这更适合那些准备“长线操作”的朋友，不适合那些执意做“短线高手”者，切记！而“深谙此道”的北上资金，已经开始“行动”：在上周还持续卖出的北上资金，本周有加速抄底A股的迹象：14日净买入57.31亿元，本周以来合计净买入逾185亿元，接近3月整月净买入额，累计净买入额达约1.32万亿元，再度刷新历史纪录。
            
                    本内参要强调的是，笔者认为，随着决策层“一季度总结”的召开，困扰当前市场的诸多“政策‘微创手术’带来的不确定性”，可能才可以“暂时缓解”，股市行情才能重新出现“升机”。4月11日的国务院“座谈会”，很大程度上应该是为即将召开的4月政治局会议的“一季度总结”预做准备。对此，比较“积极的券商”认为，“最迟可能到5月中旬，中国的经济政策可能有望变得积极起来，从而，这一次的股市调整也就告一段落。”
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