国海证券--食品行业周报：关注食品饮料品类创新和分化下的新商业机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    关注食品饮料品类创新和分化下的新商业机会
            
                    随着我国新生人口降低，各行各业已经度过了总量上快速增长的阶段，行业增长更多由消费升级和结构性增长推动。传统的核心资产通过不断收割同品类中小企业市场份额而得到稳健增长，如海天味业、金龙鱼、伊利股份等。而从长期来看，对生活质量的追求使得消费者愿意购买更高端、更健康、更专业化的品牌产品，也带来了细分领域的品牌企业发展机会。品类创新和分化是未来的趋势，在品类创新与分化中诞生新的商业机会，部分新品类带来更新迭代，引领新的高增长。因此，未来高增长标的要重视从新品类或细分品类龙头中来寻找。从标的选择来看，调味品中的“零添加”千禾味业，拓展预制菜板块的安井食品，以及重点发展预制菜等肉制品为核心业务的龙大肉食，聚焦“五谷豆类零食“的甘源食品，以商超”店中岛“为新商业模式的盐津铺子，以及”牛奶+烘焙“，在融合与分化中开辟新商业模式的一鸣食品，建议重点关注。
            
                    玻尿酸食品发展火热，良品铺子推出国内首款多元益生菌每日坚果。玻尿酸2003年开始进入中国医疗美容行业，2008年获批可被添加进保健食品。今年1月，国家卫健委正式批准华熙申报的透明质酸钠为新食物原料，可被添加于饮料、糖果、巧克力和乳制品等，成为合法的食品添加剂。玻尿酸食品全球市场发展火热，2015-2019年全球食品级透明质酸原料市场销量从116.8吨增长到了280.0吨，年复合增长率达24.4%。而在我国，玻尿酸食品也在快速发展，华熙生物推出添加玻尿酸的饮用水“水肌泉”，汽水品牌汉口二厂也上线了功能性气泡水“哈水”，wonderlab推出玻尿酸软糖，2021年春糖会期间梅晔生物推出了三款添加玻尿酸的美容、护眼、护关节产品，单价亦较高。良品铺子益生菌每日坚果IP系列产品全网上市，新品采用了BB-12等4种明星进口菌株，为国内首款多元益生菌每日坚果，菌株种类和添加数量均创行业之最。
            
                    现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐一鸣食品，甘源食品，盐津铺子，龙大肉食，安井食品，千禾味业。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。
            
                    上周市场回顾：食品饮料板块指下跌4.85%，跑输上证综指3.89个百分点，跑输沪深300指数2.41个百分点，板块日均成交额410.75亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为48.95，同期上证综指和沪深300市盈率分别为15.30和15.06。
            
                    行业重点数据：乳品行业，2021年3月31日数据，主产区生鲜乳价格为4.27元/公斤，同比增长15.40%；肉制品行业，2020年12月，能繁母猪存栏量为4161万头，同比上升103.47%；仔猪、生猪、猪肉价格环比下降，2021年4月2日的最新价格分别为104.47/24.99/38.9元/千克，同比变化-10.06%、-25.98%、-19.86%，环比变化-3.53%、-6.37%、-5.44%；4月2日猪粮比价为8.71，环比变化（-5.33%）。
            
                    风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷
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