渤海证券--A股市场投资策略周报：业绩兑现压力显现，关注重要会议基调【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾，上周市场继续调整，重要指数有不同程度的下跌，其中上证50下跌1.88%，上证综指下跌0.70%，而创业板先抑后扬全周收平。成交方面继续缩量，两市全周成交3.45万亿元，环比减少1248亿元；其中，北上资金结束连续两周的流出，大规模流入247.09亿元。行业方面，申万28个行业涨跌参半，其中以汽车、采掘、食品饮料、房地产、商业贸易行业涨幅居前，均超过1.0%；而休闲服务、银行、公共事业、轻工制造、农林牧渔等行业跌幅居前。
            
                    数据方面，生产端，Q1工业增加值累计同比14.1%，两年平均增长6.8%，略低于2019年的6.9%。2020年同期工业生产的率先恢复令其低基数效应率先弱化，导致3月工业增加值当月同比较上月回落近40个百分点至14.1%。出口方面，外需在供需缺口的利好支持下继续保持有力的增长态势，但是内需回暖及大宗商品价格的显著抬升令进口同比增速大幅走高，导致贸易顺差的显著回落。投资方面，一季度固定资产投资累计同比25.6%，两年平均增长2.9%，其中房地产、基建和制造业投资两年平均增速分别为7.6%、2.3%和-2.0%，与2019年同期差距分别为1.5、1.5和5.1个百分点，制造业投资的恢复程度最低。消费方面，一季度社零累计同比增长34.2%，两年平均增长4.2%。展望未来，考虑海外供给恢复、内需持续回暖以及大宗商品价格的坚挺，贸易顺差的拐点或已到来。而内需中，制造业有望受益于工业企业盈利能力的提升、产能利用率的高位运行，以及“十四五”规划中重大工程项目的落地；同时，疫情对线下消费制约的弱化、就业及收入的改善，也有望使得消费成为另一看点。
            
                    政策方面，16日证监会发布《科创属性评价指引（试行）》的修订，新增研发人员占比超过10%的常规指标，形成“4+5”的科创属性评价指标，以强调科技人才在创新中的核心作用。与此同时，按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域，建立负面清单制度；其中新增“限制金融科技、模式创新企业在科创板上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。”此外在咨询工作、上市审核方面也进行了完善。科创属性评价指标体系的完善，有助于突出科创板“硬科技”的定位，更好的发挥科创板为真正科技类企业提供融资渠道的作用。
            
                    投资策略,上周上市公司一季报披露数量逐渐增多，前期累计涨幅较大的品种面临明显的业绩兑现压力,部分不及预期或是符合预期的高估值品种出现了剧烈波动，“估值与业绩匹配”成为现阶段资金的首要考量。接下来两周将进入业绩披露的集中阶段，业绩考验仍将继续，可对一季报业绩超预期的品种进行挖掘。流动性方面，临近重要会议，可关注中央政治局会议对于货币政策的定调。整体而言，我们维持当前“估值下而业绩上”的震荡行情判断。行业配置方面，可关注以计算机、通信为主的科技板块，以及以银行、房地产、交运板块为主的防御性板块。
            
                    风险提示：国内经济下行加大，疫苗推进不及预期，宏观流动性收紧。
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