中航证券--策略周报：结构性机会为主，整体行情需要利率见顶【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周市场震荡，各大指数多数收跌，代表中小市值股的中证 500指数连续两周成为唯一收涨指数，而代表大市值股票的上证 50指数连续两周跌幅最大，北向资金本周逆市净流入 247.09亿元。
            
                    流动性方面，本周 DR007利率和 SHIBOR1W 利率整体较上周呈上升态势，DR007周五收于 2.15%，较上周五上升 30个 BP，SHIBOR1W 周五收于 2.199%，比上周五上升 15个 BP 左右。公开市场操作上，本周一到周五，央行除 4月 12日在无逆回购到期的情况下投放 100亿元 7D逆回购外，其余各交易日保持每日投放的和到期的 7D 逆回购均为 100亿元，利率不变，维持在 2.2%。4月 15日，1000亿 365DMLF 到期，央行再投放 1500亿元 365DMLF，另有 561亿 TMLF 在 25日到期，因此本月 mlf 基本上是等额续作。此外，央行 4月 16日投放 1个月国库现金定存 700亿元，中标利率升至 3.0%，比上一次中标利率升高 5个基点。近期市场利率上行或因 4月开始地方债的加快放量发行导致银行负债端压力增大，考虑国库现金定存和 TMLF，本周央行释放流动性 739亿元，与此前四周分别为 0、0、0和-100亿元的净投放相比，央行释放流动性较为明显，主要为应对市场流动性边际趋紧，稳定市场利率。
            
                    结合目前低于政策利率 2.2%的 DR007和 SHIBOR1W 利率、3月表现较好的 PMI 数据、超预期上升的 CPI 和 PPI 以及 1季度恢复较好的经济数据，预计央行未来一段时间持续放松货币政策的概率较小。
            
                    本周公布经济数据，初步核算，2021年 Q1，由于经济恢复及去年因疫情导致的低基数，我国GDP 同比+18.3%，接近市场预测值的 18.4%，为历史最高水平。2021年 Q1，GDP 环比+0.6%，为 2010年以来最低，显示经济复苏最快的阶段已经过去，复苏力度将逐步放缓。以 2019年 Q1为基数，我国一季度 GDP 两年平均+5.0%，而去除 2020年 Q1，2016年以来我国 Q1GDP 增速始终在 6%以上，体现了疫情对我国 GDP增速的拖累。
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