光大证券--零售行业周报第381期：三月社消增速亮眼，继续推荐可选品类【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.70%和 -0.67%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.59%，跑赢上证综指和深证成指。 2021年以来（69个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.34% 和-5.18%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.37%，跑赢上证综指和深证成指。
            
                    过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.59%，位列 29个中信一级行业的第 8位。过 去一周， 29个中信一级行业中 11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是 汽车、煤炭和综合，涨幅分别为 2.40%、 1.63%和 1.61%。 2021年以来，商贸 零售行业涨幅为 0.37%，位列 29个中信一级行业的第 14位。 2021年以来， 29个中信一级行业中 13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是钢铁、煤 炭和轻工制造，涨幅分别为 26.73%、 9.29%和 6.97%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、百货和 专业市场，涨幅分别为 3.04%、 2.22%和 0.75%。 2021年以来，零售板块子行 业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和百货，涨幅分别为 23.39%、 4.67%和 2.33%。
            
                    过去一周，零售行业主要的 97家上市公司（不含 2021年首发上市公司）中， 68家公司上涨， 1家公司持平， 26家公司下跌， 2家公司停牌。过去一周，涨 幅排名前三位的公司分别是杭州解百、新华锦和我爱我家，涨幅分别为 41.53%、 21.59%和 13.90%。 2021年以来，零售行业主要的 97家上市公司（不含 2021年首发上市公司）中， 48家公司上涨， 1家公司持平， 46家公司下跌， 2家公 司停牌。 2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中央商场、金洲慈航和商 业城，涨幅分别为 82.35%、 65.71%和 53.47%。
            
                    零售行业投资策略： 2021年 3月社消数据略超预期，尤其是可选品类继续维持高增长态势，我们仍 旧看好化妆品和黄金珠宝，建议投资者酌情关注低估值的百货龙头。部分自有 物业比例较高的百货店目前市净率在 0.7-1倍不等，从长期价值投资角度已经步 入可投资区间。此外，根据目前披露的一季报快报，新租赁准则对租赁占比重 的零售企业有较大影响，我们建议短期回避租赁比重较大的超市板块，建议关 注自有物业比重较大的百货龙头。对于天虹股份，我们认为市场有一定程度的 错杀，公司整体现金流并无重大变化，在调整期间也可适当配置。下周建议关 注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大 势对现有商业模式冲击高于预期。
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