浙商证券--电力设备新能源行业事件点评：硅料价格持续上涨引致硅片再次提价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中环、隆基近日纷纷上调硅片报价4月 11日，中环上调硅片报价，G1、M6、M12硅片价格分别上调 0.3元/片、0.3元/片、0.17元/片，由于厚度不同，上调幅度区间分别为 8.55-8.93%、8.15%8.5%、2.76-2.87%。
            
                    4月 15日，隆基也跟随上调硅片报价，G1、M6、M10硅片价格分别上调 0.25元/片、0.25元/片、0.3元/片。上调幅度分别为 6.85%、6.67%、6.58%。
            
                    硅片涨价主因为硅料价格持续上涨，硅片企业毛利率或将有所损失3月上旬多晶硅致密料含税均价为 11.4万/吨上下，4月中旬平均报价已上涨至13.6万/吨，涨幅达到 19.3%。据我们测算，此次硅片价格需要提升 9.2%左右才能够完全覆盖期间硅料价格上涨所带来的成本上升，中环此次平均提价幅度预计 6.1%左右，隆基平均提价幅度 6.65%左右，均无法覆盖硅料成本的上升。
            
                    虽然硅片环节毛利有所损失，但我们测算隆基等龙头公司仍然能够保持 2530%的毛利率水平。
            
                    预计后续电池片、组件价格也会跟随传递目前电池片和组件环节盈利很差，几乎已经没有盈利，因此此次硅片价格上涨预计会逐步传导致电池片和组件端。如果价格传导不顺，可能会导致下游组件环节开工率进一步走低。电池片端：我们预计后续电池片会跟随提价 4分/瓦左右，以消化硅片涨价带来的成本提升。组件端：由于前期光伏玻璃价格下降较多，对应组件端成本能够下降 5分/瓦，因此组件端成本较 3月略有下滑，考虑到终端价格接受度较低，组件价格或保持稳定。
            
                    投资建议硅料持续涨价反映出下游需求虽然受到抑制，但并未跌破硅料产能的底线。
            
                    全球碳中和大背景下，我们认为 2021年全球需求仍然能够达到 160GW。目前主流公司估值水平相对合理，下行空间较为有限。
            
                    建议把握三条投资主线：1）行业格局稳定、具有竞争优势的龙头公司，重点关注隆基股份、福斯特；2）有望保持两年的高景气局面的多晶硅料行业，重点关注通威股份、特变电工（新特能源）。3）细分赛道龙头公司，重点关注中环股份（210硅片龙头）、阳光电源、中信博、晶科能源、信义光能、福莱特等。
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