浙商证券--汽车行业周报：短期供需错配，终端折扣收窄【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾本周汽车板块涨幅 2.09%，同期沪深 300指数下跌 1.37%，汽车行业相对沪深300指数领先 3.46个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28个板块中位列第 1位，总体表现高居板块首位。子板块中，乘用车（2.94%）、商用载客车（3.22%）、汽车零部件（1.35%）和汽车服务（5.09%），商用载货车（-0.22%）。
            
                    市场热点华为 HI&北汽极狐阿尔法 S 实现城区通勤无干预自动驾驶。4月 15日，配备华为 HI 技术的北汽新能源极狐阿尔法 S 的 HI 版车型公开路试，华为轮值董事长徐直军表示，华为自动驾驶可在市区做到 1000公里无干预自动驾驶。
            
                    极氪 001上市，28.1万元起售，共推出三款车型，预计今年 10月开始交付。
            
                    4月 15日，极氪品牌宣布首款车型极氪 001上市，新车此次共推出三款车型，补贴后售价区间为 28.10-36.00万元，预计将在今年 10月开始交付。
            
                    本周观点：短期供需错配，终端折扣收窄芯片短缺，短期供给不足。前期由于整车厂对行业复苏力度判断不足，削减了芯片订单，20H2下游需求高于车企预测，导致芯片供应存在缺口，其中南北大众受影响较大。春节后由于各企业加大对芯片的购买力度，囤货现象加剧了芯片供应问题，短期出现供应不足。
            
                    多数车企终端折扣力度收窄。芯片供应问题进而演化为整车短期供需错配，畅销车型下游需求旺盛，但产量受限，因此乘用车终端折扣呈现出收窄的趋势。
            
                    根据 21年 1-2月数据，一线自主品牌吉利、长城、长安、比亚迪终端折扣率环比 20Q4分别收窄 1.1/1.5/0.8/1.5pct；合资品牌一汽大众、东风本田、广汽本田、上汽通用终端折扣率环比分别降低 0.7/1.1/1.9/0.1pct；而上汽大众、广汽丰田、长安福特终端折扣率环比分别扩大 0.9/0.5/0.4pct。可以看出与 20Q4相比。行业整体折扣力度降低，个别销量承压企业的折扣力度进一步加大。
            
                    单车均价提升幅度较大。终端折扣收窄，对应零售价格提高。21年 1-2月多数车企的终端成交均价环比 20年均有所提升。自主品牌比亚迪、吉利、长城汽车均价较 20年分别提高了 1.6/0.69/0.55万元；一汽大众、东风本田、广汽本田单车均价分别提高 0.85/0.44/0.47万元；上汽大众、广汽丰田、上汽通用单车均价较 20年下降 0.48/0.08/0.61万元。终端售价提升，对整车厂和经销商盈利增厚明显。21Q2行业销量短期受芯片影响，但终端折扣收窄，整车厂和经销商将显著受益。
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