华金证券--有色金属行业周报：铜：宏观因素支撑铜价，市场静待观察供需基本面情况【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点： 铜：宏观因素支撑铜价，市场静待观察供需基本面情况：美国 3月 零售、 PMI、失业金领取人数下滑均超预期，是当前经济快速复苏的有利证明。 美联储持续声明之下，短期金融因素预计不会形成对市场困扰，当前阶段供需基 本面因素可能为影响市场方向的最主要因素。作为全球铜最大消费市场的国内， 年后下游买兴持续低迷，根据 SMM 调研，电网基建端工程由于高铜价再度后移， 无明显下单迹象，汽车缺“芯”也令之前订单比较稳定的汽车线企业出现订单下 滑的现象。但从加工企业开工率来看， 3月下游需求显现回暖迹象。展望二季度， 需求方面国内步入传统消费旺季，供给方面全球多个铜矿项目将集中于二季度投 产，二季度供需数据或成为影响市场走向的决定性因素。 市场表现及估值： 本周有色金属板块下跌-0.9%，在 28个申万一级行业中排名 第 16位； 板块估值方面，截至 04.16日， 有色金属板块 PE 估值 41.2倍， 28个申万一级行业中排名第 5，较上周持平。
            
                    PB 估值 3.0倍， 28个申万一级行业 中排名第 11，较上周持平。 整体来看， 板块当前估值处于合理水平。 本周有色金属行业各子板块市场表现来看： 各子板块分化较大，工业金属铜、 铝与锂板块上涨，其他子板块普遍下跌。铜、铝、锂别上涨 1.5%、 0.9%、 0.9%， 子板块市场表现排名前三；磁性材料、稀土、钨分别下跌-2.5%、 -5.9%、 -6.5%， 子板块市场表现排名后三位。
            
                    子板块估值方面， 截至 04.16日， 锂（120.6X）、 稀土（92.6X）、稀有小金属（52.1X） PE 估值排名前三；锂（9.5X）、稀土（6.3X）、 黄金（3.7X） PB 估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当 前估值排名靠前；铜、铝、铅锌板块估值较低。 工业金属价格普遍上涨， 铝价创近期新高： 铜：本周 LME 铜报收 9182美元/吨， 相比上周（04.09）上涨 2.8%；铝：本周 LME 铝报收 2321美元/吨，较上周（04.09） 上涨 2.3%；铅：本周 LME 铅报收 2036美元/吨，相比上周（04.09） 上涨 3.2%； 锌：本周 LME 锌报收 2858美元/吨，相比上周（04.09） 上涨 0.8%；锡：本周 LME 锡报收 26570美元/吨，相比上周（04.09） 上涨 3.4%。 通胀影响显现，贵金属价格持续反弹： 黄金： COMEX 黄金本周报收 1777.3美 元/盎司，较上周（04.09） 上涨 1.9%；截至 04.16日， SDPR 黄金 ETF 持仓为 1019.7吨，相较于上周（04.09） 下跌-0.6%。 白银： COMEX 白银本周报收 26.0美元/盎司，较上周（04.09） 上涨 2.8%；截至 04.16日， SLV 白银 ETF 持仓为 17845.5吨，相较于上周（04.09） 下降-0.2%。
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