山西证券--3月食品饮料行业社零数据点评：3月社零数据环比改善，烟酒类继续保持高增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    3月社零数据环比改善，烟酒类消费继续保持高增长。1）据国家统计局数据显示，3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2%；比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额31554亿元，增长32.5%。扣除价格因素，2021年3月份社会消费品零售总额实际增长33%，两年平均增长4.4%。从环比看，3月份社会消费品零售总额增长1.75%。2）餐饮消费步入正常轨道，3月份餐饮收入3511亿元，同比增加91.6%。此外，烟酒、饮料类继续保持高增长。2021年3月，烟酒类零售总额为347亿元，同比上涨47.4%；3月份饮料类零售总额为212亿元，同比增长33.3%；3月份粮油、食品类零售总额为1307亿元，同比增长8.3%。
            
                    2020年规模以上白酒利润实现两位数增长。根据国家统计局数据显示，2020年，规模以上白酒销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%；利润1585.41亿元，同比增长13.35%。此外，最近白酒板块进行反弹，主要在于多家公司披露利好事件，例如酒鬼酒、水井坊一季报业绩预告超预期。当前板块进入业绩密集披露催化阶段，建议关注年报及一季报披露情况。
            
                    实物网上零售额占比回升，3月白酒线上量价齐升。2021年1-3月份，全国网上零售额28093亿元，同比增长29.9%，两年平均增长13.5%。其中，实物商品网上零售额23067亿元，增长25.8%，两年平均增长15.4%，占社会消费品零售总额的比重为21.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长30.5%、39.6%和21.4%，两年平均分别增长31.6%、8.9%和15.6%。作为消费品之一的酒类产品，根据阿里线上酒类数据显示，3月白酒行业销售额5.05亿元，同比增长72.53%，销量同比增长11.28%，均价同比增长55.04%。
            
                    投资建议：
            
                    最近板块企稳反弹，我们认为杀估值已告一段路。随着年报一季报披露，较好的业绩有望对板块做出一定的支撑。因此建议关注板块回调机会。
            
                    建议关注:白酒、调味品、速冻食品板块。
            
                    风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。
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