国信证券--交运&中小盘行业周报：航运高位运行，五一航空或超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块周度回顾：本周A股小幅下跌，上证综指报收3426.62点，环比下跌0.70%，交运指数环比下跌1.61%，相比沪深300指数跑输0.23pct。 航运：本周SCFI综合指数报2833点，环比升6.8%，其中欧线4187点，环比升5.6%，美东、美西线分别报5452点、4432点，环比分别升2.2%、12.7%，地中海线报4239点，环比升5.3%。海外订单回流国内、集运产业链去产能叠加疫情阶段周转效率下降，使得供需差进一步放大、苏伊士运河的堰塞湖效应有望使4月集运涨价超预期。3-4月正值集运货量季节性恢复、长约客户的签约，班轮公司推涨运价的诉求较强，预计欧美主要干线运价依旧强势，短期涨价成功概率较高，中远海控持续受益。
            
                    航空机场：五一假期临近，国内市场火热有望加速各航司盈利修复，随着疫苗接种率的上升，国门开放也只是时间问题，一旦国门有序放开，民航真正意义的景气区间有望到来。目前海航重组仍在进行中，如重组结果能够实现民航的竞争格局改善，则周期高点可看高一线。二季度三大航有望大幅减亏，民营航司将全面恢复盈利。投资标的来看，民营航司盈利率先恢复，近水楼台先得月，大航则在全球互通重启之时具备后发先至的潜力。推荐吉祥航空、春秋航空、三大航，关注华夏航空。机场业绩反转需等待国门开放，而国际客恢复有望使机场方在免税谈判的议价能力回归，持续看好机场流量变现的长期能力，推荐上机、白机，关注深机、首机、美兰。
            
                    快递：由于去年受疫情影响基数低，今年一季度行业业务量同比实现了75%的高速增长，需求依然景气；3月行业单票价格同比下降16.6%，环比下降14.5%，价格战依然激烈。申通公布了一季度业绩预告，亏损0.7-1亿元，同比由盈转亏，主要因为价格战拖累收入以及春节不打烊安排拖累成本。21年中低端市场的快递龙头的价格战将继续，其利润增长会继续承压，但是领先者的规模和经营能力会继续和落后者加速拉开差距。考虑到近期高端快递龙头的股价回调较大，而其竞争壁垒持续加深且长期成长空间广阔，长期逻辑不变，建议投资者可以把握高端快递龙头的中长期投资布局的时点；关注中通快递、韵达股份的投资机会以及京东物流的上市进度。
            
                    物流：重点推荐一季报成长性强的物流个股：1）密尔克卫一季报预告成长性持续，看好化学品物流龙头的长期成长性；2）华贸物流预计季报成长较快，国际货运与跨境电商行业双击。
            
                    投资建议：全年疫情缓解及经济复苏是主旋律。航运运价持续维持高位，航空五一长假表现值得期待，同时关注龙头快递中长期布局时点。推荐：密尔克卫、先惠技术（中小盘）、嘉诚国际、吉祥航空、春秋航空、三大航、华贸物流，关注中远海控、华夏航空、中通韵达。
            
                    风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动
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