粤开证券--【粤开策略解盘】如何看待近期外资流入【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：A 股小幅盘整周二 A 股小幅盘整，上证指数收跌 0.13%，创业板指跌 0.09%，两市成交8456.33亿元，较上一交易日缩量，北向资金净流出 4.97亿元。申万一级行业中，农林牧渔、钢铁、食品饮料上涨；通信、纺织服装、汽车回调。概念上黄酒、稀土、啤酒有所表现，汽车、计算机设备、海南国资指数回调。
            
                    热点跟踪：如何看待近期外资流入自 3月 9日上证综指 3328低点以来，外资加速流入，截至 4月 19日累计净流入 638亿元。一方面，目前 A 股相对海外股市仍有较明显的吸引力，沪深 300当前 PE（TTM）为 15倍，而海外主要市场的估值均在 30倍以上；另一方面，美债收益率企稳，10年美债收益率从 3月中旬 1.74%降至4月 19日的 1.61%，带来外资的加速流入。
            
                    具体行业来看，北上资金增加了顺周期板块的配置。3月 9日至 4月 19日净流入金额前五大行业为医药生物（125亿）、银行（112亿）、化工（102亿）、电子（81亿）、非银金融（72亿）。相较于以往北上资金偏好科技和消费板块，近期北上资金明显增加了对制造业、能源材料业的配置。
            
                    借鉴外资流入逻辑，我们认为在 PPI 上行周期中，顺周期板块为配置主线之一，如有色、化工、机械、钢铁等。叠加一季报陆续发布期，关注景气能否维持或继续改善，如当前一季度业绩高增，同时后续有望继续维持高景气的电子、化工、电新等；及目前一季度业绩增速居后，但后续业绩有望环比改善超出预期的板块，如休闲服务、建筑等。
            
                    大势研判：待政治局会议整体定调由于去年数据的干扰，当前市场对经济和业绩增长情况的解读分歧较大，难以形成一致预期，短期波动较大。关注后续 4月政治局会议对经济和政策的定调，或将对市场政策预期和风险偏好有明显影响。
            
                    配置方向上，建议均衡配置，关注顺周期+性价比+高景气三条主线：
            
                    一是，关注全球经济复苏链条上低估值顺周期板块投资机会。
            
                    二是，业绩密集披露期，关注超预期、谨防业绩雷。
            
                    三是，关注高景气度产业链，包括自动驾驶主题、新能源汽车产业链、光伏、半导体等。
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