长城证券--房地产行业周报2021第15周（4.10~4.16）：行业销售数据亮眼，各地陆续公布供地计划【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    地产板块上涨1.31%，于28个行业中位列第4：本周大盘下跌1.37%，其中汽车、采掘、食品饮料等行业涨幅领先，房地产板块上涨1.31%，于28个行业中位列第4，连续两周跑赢大盘。板块估值方面，随着本周板块表现跑赢大盘，本周板块PE估值小幅回升至9.40X，PB估值回升至1.09X，PE及PB估值相对全部A股折价幅度分别为55%及41%，若剔除银行股折价分别为70%及56%，近期折价幅度有所减小，但板块估值整体仍处历史底部区域。个股方面，本周板块涨幅前五为粤泰股份、海航投资、浙江广厦等，其中粤泰股份受益于医美概念；海航投资受益海南自贸区概念，此外2020年业绩增长120%，2021年一季度业绩同比扭亏为盈。跌幅前五为南山控股、乾景园林、宁波富达等，其中南山控股2021年一季度预亏6000~9600万；乾景园林前期涨幅较大，连续出现回调。本周主要公司多数上涨，世联行涨幅领先，上涨8.99%，此外招商积余、保利地产分别上涨3.74%及3.57%，而永升生活服务及华侨城跌幅靠前，分别下跌3.63%及3.05%。
            
                    统计局发布前三月行业数据；深圳、福州、沈阳等发布首批供地计划等：1）1—3月份，商品房销售面积36007万平方米，同比增长63.8%；比2019年1—3月份增长20.7%，两年平均增长9.9%。商品房销售额38378亿元，增长88.5%；比2019年1—3月份增长41.9%，两年平均增长19.1%。全国房地产开发投资27576亿元，同比增长25.6%；比2019年1—3月份增长15.9%，两年平均增长7.6%。详情请参考外发报告《销售表现亮眼，地产投资维持高增_国家统计局前3月房地产行业数据点评》。2）深圳公共资源交易中心挂牌了深圳首批集中出让的6宗宅地，总建筑面积约91万平方米，起始总价约105.76亿元，预计将于5月13日集中竞拍；2021年度大福州各区域宅地供应总量约为9189.85亩，其中福州四城区住宅用地供应3300亩，将集中组织出让活动，一年三次，拟安排在4月、7月和10月；沈阳市自然资源局网站发布土地拍卖公告，总面积约230万平的共计25宗地块，将于4月30日在沈阳市土地交易市场集中公开拍卖。
            
                    本周重点城市新房成交再度低于周均水平：成交上，本周重点27城新房成交量再度低于周均水平，同比来看依然维持上升，但升幅大幅下降，年初至今累计升99.0%，升幅连降6周。本周重点一二三线新房成交同比均维持增长，一线及三线连续两周低于周均水平，年初至今累计同比分别为138.2%/98.7%/85.5%，累计升幅继续全面收窄。供给上，本周重点10城新增供给同比转负，为3月初以来首度转负，年初至今累计升54.8%，升幅快速收窄。截至本周末狭义去化周期9.27个月，去化周期继上周创18年初至今新低后再度扩大。本周重点一二三线新增供给同比均有下降，累计同比分别为69.8%/33.7%/75.0%。截止本周末一二三线去化周期5.99/7.01/12.04个月，重点一三线去化周期有所回升。
            
                    维持“强于大市”评级：基本面方面，3月销售同比升幅较前两月明显收窄，但从绝对值来看，3月销面及销额均保持历史同期最好水平，剔除低基数因素，销售表现仍属强劲，可能主要受开发商在供地双集中、楼市前景不确定性较大的背景下加速供货回款的影响，资金面受销售拉动定金预收款依然维持高增速，而国内贷款同比转负，银行对房企资金面收紧的态势略有显现。开竣工方面，3月开工有所转强，而竣工减弱，考虑到过去几年开竣工的分化，我们维持21年竣工回暖的判断。政策面各地陆续进一步收紧楼市政策，再次确认了政策面“房住不炒”及三稳的主基调。总体来看，考虑到1）地产板块估值处历史底部区域，而疫情后基本面表现出强劲韧性，屡超预期，2）从中长期来看，房住不炒、三条红线等有利于行业平稳发展，龙头公司优势更为明显，毛利率水平有望逐步回升，3）短期来看，随着竣工结算加速龙头公司业绩有望维持较快增长且有较强确定性，我们维持当前时点可积极配置的判断，板块估值修复机会可期。个股上推荐两条主线1）财务相对稳健、运营能力领先的优质房企，万科及保利，2）二线优质标的世茂集团（合规要求部分公司无法覆盖），此外可关注物业相关公司永升生活服务、招商积余（未覆盖）等，布局长租公寓的相关公司，包括万科保利世联行（未覆盖）等。
            
                    风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。
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