浙商证券--快递行业专题报告：Q1行业单量复合增长34%，关注龙头时效升级及监管干预动向【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    驱动：消费线上化驱动仍然强劲实体网购需求催化。三大网购平台月活用户维持同比增长，2021年 3月淘宝、京东、拼多多 MAU 同比分别+11.84%、+19.95%、+63.79%。2021年 1-3月，实体网购零售额合计 2.31万亿元，较 2020年同期增长 24.45%，较 2019年同期增长 29.79%；剔除 2020年同期疫情影响看，2021年 3月累计实体网购渗透率 21.9%，较 2019年同期提升 3.7pts，我们测算实体网购渗透率长期仍有 24pts增长空间。
            
                    行业：单量延续高增，单价同比降幅收窄单量：Q1单量 219.31亿件，2年复合增长 34.37%。2021年 3月，行业快递单量 88.18亿件，同比大增 47.36%。1-3月行业快递单量合计 219.31亿件，同比大增 75.02%。剔除疫情影响看，21Q1行业快递单量较 19Q1增长 80.55%，2年复合增速仍高达 34.37%。
            
                    单价：3月票单价 9.69元，同比降幅持续收窄。2021年 3月单月行业票单价9.69元，环比下降 1.48元，同比下降 1.49元，但一季度以来同比降幅持续收窄。展望后续，一方面，根据快递杂志，极兔快递已完成 18亿美元融资，新入局者对单价扰动仍存；另一方面，根据物流指闻，浙江义乌邮政管理局开始整治百世快递及极兔速递的“低价倾销行为”，主要措施为停运部分分拨中心，监管部门干预力度或将提升。建议继续关注价格战走势中的新入局扰动及政策干预变量。
            
                    收入：Q1快递收入 2237.7亿元，2年复增 20.43%。行业仍处以价换量阶段，因此收入增速不及单量增速，2021年 3月单月行业快递收入 854.4亿元，同比增长 27.69%。1-3月行业快递收入合计 2237.70亿元，同比增长 45.87%。剔除疫情影响，21Q1行业快递收入较 2019年同期增长 45.02%，2年复合增长20.43%。
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