中银证券--建材行业一季度业绩前瞻：板块业绩强势反弹，开启2021全新一年【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    业绩预增公司较多，板块整体表现较好：截至 4月 14日，建材板块重点关注公司中共有 27家公司发布一季度业绩预告，其中 25家预增，没有公司预减。从已披露公司口径来看，2021年一季度板块上市公司归母净利平均增速为 292.5%，行业整体增速较快，与去年疫情影响后的业绩基数小不无关系。从市场预期来看，已公布预告的公司共 10家超市场预期，8家不及市场预期 ，总体中性偏好。已公布预告的 27家公司预计 2021年 1季度合计归母净利 56.9亿元，剔除两家 2020年新上市公司数据后，较 2019年同口径 25家公司的归母净利复合增长率仍达到 30.4%。其中水泥板块盈利 10.2亿元，华新水泥盈利 7.3亿元，今年一季度，华新水泥主导产品销量恢复显著，即使一季度水泥价格尚低迷，但水泥销量同比增长超过 60%，混凝土和骨料销量同比增长超过 200%，销量有力地支撑了华新水泥的业绩复苏。其他细分板块中，玻璃、管材、防水、早周期建材、装修建材等板块 2021Q1利润增速相比 2020年 1季度均明显改善。
            
                    总体看，2021年 1季度为全年开了好头。
            
                    个股业绩普遍较好，增速超 100%共 18家：从一季度业绩增速分布来看，个股业绩普遍较好，业绩预增超过 100%的公司有 18家，增速在 50%-100%的公司有 6家，仅两家公司一季度业绩预亏，但也好于去年同期。建材板块主要披露业绩预告的公司以民企为主，共 16家。当前建材板块仍存在集中度提升的趋势。
            
                    节后复工水泥板块逐渐复苏；玻璃、玻纤继续高景气度；装修建材强势反弹：从已披露业绩预告的公司来看，一季度华新水泥业绩表现较好，带动水泥板块利润规模上升。玻璃板块公司盈利增速持续，行业景气度继续维持高位。玻纤延续了 2020年下半年以来的高度景气，量价齐升支撑板块业绩。早周期中东方雨虹业绩亮眼，定增+激励落地，为业绩增长提供新动力。管材继续永高股份作为低估值龙头，新增产能正在逐步释放。装修建材在去年一季度受疫情冲击最严重，如今利润反弹也最为强势。
            
                    重点推荐推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥。
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