国信证券--食品饮料行业周报：次高端加速恢复，整体业绩超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点高端酒表现持续平稳，次高端酒需求改善业绩逐季恢复。当下，在需求恢复+动销提速+渠道补库+量价齐升等因素共同作用下，2021年次高端业绩有望实现加速增长，部分酒企业绩亦有超预期的可能。酱酒热带动次高端整体扩容，短期竞合发展下浓香酒仍有望稳定增长。短期看，酱酒和浓香酒会持续一段时间的竞合发展，共同做大市场份额，浓香酒扩容和消费升级趋势持续，量价齐升下仍有望保持稳定增长。长期看，品类竞争终将转为品牌竞争，酱酒热冲击下，品牌弱、渠道弱、运营差的中小酒企将加速出清，但浓香龙头凭借品牌和渠道优势反而有望收割市场份额。次高端酒2021Q1业绩整体超预期，全年有望持续释放业绩弹性。长维度看，次高端酒行业集中度加速提升，龙头企业将最大化享受市场扩容和价格带上移带来的红利，结构升级+份额扩张的逻辑将继续演绎，增长前景依然广阔，增长速度依然可期。
            
                    行情回顾上周食品饮料板块涨幅1.48%，跑赢沪深300指数2.85pcts。食品饮料子板块中，黄酒（+4.40%）/葡萄酒（+3.74%）/其他酒类（+3.54%）板块表现较好。个股方面，水井坊（+43.36%）、伊力特（+23.95%）、舍得酒业（+19.46%）、老白干酒（+11.47%）、金种子酒（+10.71%）领涨；涪陵榨菜、盐津铺子、千禾味业、天味食品、中炬高新跌幅居前。
            
                    数据跟踪白酒批价方面，据郑州4月15日最新渠道调研数据，普飞批价3230元，较上月底上涨30元，普五批价970元，较上月底下跌10元，国窖批价920元，较上月底上涨20元。
            
                    投资建议白酒板块首推核心龙头五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，其次看好竞争格局优秀公司业绩高增的古井贡酒，酒鬼酒，今世缘，舍得等，建议关注调整改善的洋河以及低端酒龙头顺鑫农业。非白酒板块方面，近期草根调研发现啤酒、乳制品、调味品等板块一季度以来反馈积极，业绩环比存在较大改善空间，建议重点关注。
            
                    风险提示宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。
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