渤海证券--期权周报：市场止跌反弹，偏度指数有所提升【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为248.66万张，较前周增加9.35%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.81，相对前周明显下降，现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为0.83，较前周有所提升，该指标处于历史中等水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。
            
                    沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交210.41万张，成交额19.13亿元；沪深300股指期权日均成交8.51万张，成交额8.67亿元；嘉实300ETF期权日均成交30.84万张，成交额2.69亿元，成交活跃度总体上相对前周是涨跌互现。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。
            
                    波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.44，沪深300期权波动率指数分别为19.03、19.48和19.93，相对前周增加0-1个点，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为102.16，沪深300期权偏度指数分别为103.81、101.99和99.79，总体上有所提升，现处于历史中等水平。
            
                    总体而言，投资者对后市的波动预期略有提升，尾部风险预期也有所增加。
            
                    商品期权市场表现商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是铜期权，涨幅为35.60%；持仓量提升幅度较高是铁矿石期权，涨幅为28.22%。
            
                    综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、白糖、玉米、甲醇、菜粕期货后市走势态度较为乐观，对沪铜、橡胶、铁矿石、LPG期货后市走势态度较为中性，对棉花、PTA、黄金期货后市走势态度较为谨慎。
            
                    策略推荐策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
            
                    对于短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略，随着市场的逐步企稳，波动率指数逐渐回落，目前波动率指数已处于中等偏低水平，虽然中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，但下降的空间已经明显收窄，如有进一步回调可以逢低减仓或者平仓。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
            
                    风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险
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