中国银河--汽车行业：3月乘用车销量符合预期，电动化率加速提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    月度数据回顾 乘联会 2021年 3月乘用车产销数据：零售销量 175.2万辆，同比+67.2%，环比+48.6%；产量 182.1万辆，同比+86.0%，环比+60.8%；批发销量 183.8万辆，同比+83.3%，环比+61.6%。
            
                    乘用车零售与疫情前同期持平，符合预期 因去年同期受疫情影响，2021年 3月零售同比+67.2%，符合我们的预期，同比 2019年+0.2%，反应了目前车市产销环境良好，销量已回归正常。2021年一季度，乘用车累计零售销量为 509.2万辆，同比增长 68.8%，实现了乘联会 2005年开展零售数据统计以来一季度同期增速的历史新高。
            
                    消费升级趋势不变，头部自主集中度提升 3月豪华车零售销量 27万辆，同比+86%，同比 2019年+51%，延续了强势增长，消费升级换购需求保持旺盛；自主品牌零售销量 65万辆，同比+66%，同比 2019年-12%，占国内份额 37.1%，同比微降 0.3%。其中，长安、红旗、长城、奇瑞等头部自主品牌保持了高增长，头部效应明显；主流合资品牌零售销量 85万辆，同比+67%，同比 2019年+2%，其中日系合资品牌份额达到23.5%，同比+2.4%，强周期明显；美系品牌达到 10.3%，同比+0.8%。
            
                    新能源汽车维持高增长，渗透率提升明显 3月份新能源乘用车零售销量 18.5万辆，同比+239.6%，批发销量 20.2万辆，同比+263.1%，呈现高速增长态势，1季度渗透率为 8.6%，较 2020年 5.8%的渗透率有明显提升。从结构上看，3月份电动车高低两端强势增长，A00级销量 6.7万辆，份额占纯电动的 40%，A 级占 20%，为历年低点，B 级销量 5.2万辆，环比+79%，占纯电动份额 31%，表现较强。新能源乘用车市场持续多元化发力，上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪表现持续亮眼，蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等新势力车企销量同比表现也较优秀。
            
                    投资建议 我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型，销量反弹强势的的长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601663.SH）以及估值较低的龙头上汽集团（600104.SH）。零部件建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、热 管 理 及 国 六 标 的 银 轮 股 份 （ 002126.SZ ） 、 汽 车 电 子 科 博 达（603786.SH）。
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