中银证券--化工行业周报：醋酸价格高位运行，草甘膦价格居高不下【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    旺季来临，需求继续修复。化工行业库存整体绝对水平仍然较低。预计四月份大部分化工品价格仍将维持高位。短期建议把握一季报超预期行情，中长期仍关注优质龙头企业。
            
                    行业动态：本周跟踪的101个化工品种中，共有38个品种价格上涨，26个品种价格下跌，37个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是纯苯、环氧氯丙烷、醋酐、液氯、苯乙烯；而跌幅前五的品种分别是丁二烯、顺丁橡胶、液氨、苯胺、粘胶短纤。
            
                    本周WTI原油收于62.04美元/桶，周跌幅1.82%；布伦特原油收于66.12美元/桶，周跌幅0.97%。本周油价高位小幅回落。OPEC与IEA上调全球石油需求增长预期对油价的利好提振仍在持续，油价保持相对高位。然而印度报告了自新冠病毒大流行爆发以来最严重的每日死亡人数，印度疫情的加重引发市场对需求的担忧。
            
                    本周醋酸市场涨后走稳，江苏地区主流厂家成交价格稳定在7350-7400元/吨左右。周初原料甲醇偏强运行，成本面利好支撑，叠加天碱装置故障短停，醋酸市场涨势延续，但随着南京BP装置重启，供应端利好支撑明显减弱，加之经过前期醋酸市场持续上行目前价格已至高位，再涨动力不足，但下游行业开工相对稳定，厂家库存持续处于较低水平。
            
                    本周醋酸整体开工较上周上调1.22%，开工率为80.67%。截至本周五醋酐市场主流商谈参考价格在10900-11200元/吨。目前醋酐工厂装置运行平稳，市场整体供应相对理性，下游采买依旧刚需补货为主。上游原料醋酸持续高位，对醋酐形成支撑，预计后期国内醋酐市场价格将跟随原料面价格走势。
            
                    从2021年年初开始，草甘膦市场价格不断稳步上调，从一月初的2.72万元/吨，上调至目前的3.33万元/吨。累计涨幅0.61万元/吨，涨幅22.48%。
            
                    从成本端看，1月初开始，碳系、氯碱系列价格居高不下，稳步上调。
            
                    支撑草甘膦成本上调。从供应端看，生产商订单多安排至2021年7月份，以完成订单为主，销售压力不大，且由于国外疫情尚不稳定，农药方面对中国相对依赖，未来需求预计依然稳定。
            
                    投资建议：本月观点：3月份，过半数产品价格上涨。截止3月25日，国际油价环比上个月下跌3.9%，跟踪的产品中约58%化工产品价格环比上个月上涨，其中涨幅超过10%的产品占比20%。与2020年同期相比，约84%的化工产品价格同比上涨。
            
                    旺季来临，需求继续修复。根据微观数据大致判断，随着开工率提升，大部分产品库存最低点已过，但库存绝对水平仍然较低。预计四月份绝大部分化工品价格仍将维持高位。
            
                    市场方向不明，且波动加剧。我们认为，经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。短期建议把握一季报超预期行情，中长期仍关注优质龙头企业。
            
                    本月金股：联化科技。
            
                    风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化
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