西南证券--化工行业周观点：钛白粉、草甘膦、醋酸维持涨势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块回顾：截至本周五（4月23日），中国化工产品价格指数（CCPI）为5046点，较上周5066点下跌0.4%，化工（申万）指数收盘于3936.99，较上周上涨3.40%，落后沪深300指数0.00%。本周化工产品价格涨幅前五的为天然气现货（15.99%）、异丁醛（14.93%）、天然气现货（12.69%）、高含氢硅油（11.11%）、辛醇（8.73%）；本周化工产品价格跌幅前五的为正丙醇（-13.64%）、BOPET（-7.35%）、BDO（-6.69%）、DMF（-6.28%）、固体烧碱（-5.68%）。
            
                    核心观点：本周原油价格呈下跌态势，日内波动较大。截至本周末，5月WTI主力合约期货价格为61.35美元/桶，较上周末下跌1.8美元，跌幅2.85%，5月布伦特原油价格为65.32美元/桶，较上周末下跌1.26美元，跌幅1.89%。
            
                    本周，美国和伊朗关于伊核协议的谈判未取得实质性进展，两国磋商过程不确定因素仍然很多，导致油价周中波动较大。印度疫情严重，新一轮封锁措施来势汹汹，引发市场对其需求的担忧，成为本周油价下跌的主要动力。另外OPEC减产会议决定在未来两三个月之内主要产油国家适度增产，从供应端令油市降温。整体来看，多国疫情形势不确定性引发市场对原油需求前景的担忧，当前国际市场消息面并不乐观，未来油价恐将继续震荡走低，周中价格波动幅度可能较大，应密切关注美伊谈判结果和全球疫情情况可能给市场造成的影响。
            
                    开年后由于宏观经济复苏、国际油价上涨以及企业去库存带来的供需错配，各类化工品出现普涨，但该格局已经逐渐转向有更为确定性供需局面支撑的细分产品价格上涨，而供给侧行业集中度高、产能扩张壁垒高且持续向龙头企业集中、海外装置阶段性受不可抗力因素影响，以及需求侧增量或替代市场不断开拓则是该类化工产品的主要特点。近期我们持续关注MDI、钛白粉、纯碱、草甘膦、醋酸、生物柴油、化纤的价格动向，以及相关商品的弹性标的。
            
                    而对于“碳中和”政策对化工行业的影响，我们的观点有三：1）化工行业本身碳排放量有限，仅占到国内碳排放总量的5%以下，但是碳排放量的地区与细分产品差异性较大，内蒙古“双控”政策带来的电石-PVC产业链价格高涨就是该观点的论证；2）煤化工、大炼化这类由于原材料自身性质而带来大规模碳排放的行业或受到政策影响，但行业本身的资金与政策高壁垒以及龙头企业的在新建项目与技术方面的提前布局仍将打造“强者恒强”行业格局；3）从中长期来看，清洁能源、新材料与包括碳捕捉在内的新技术，将受到政策的支持与市场的普遍关注。近期我们重点推荐】【万华化学】【扬农化工】、【龙蟒佰利】、【山东赫达】、【联泓新科】、【三友化工】、【瑞丰新材】等公司。
            
                    风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。
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