山西证券--证券行业周报：证券行业一季度业绩回落，部分券商估值处于历史低位【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    券商一季度业绩回落。因2021年第一季度重要市场指数均收阴，债券市场波动加大，证券行业业绩出现回落。目前，有7家券商披露2021年一季报，实现营业收入138.87亿元，同比增长22.61%；实现归母净利润38.82亿元，同比增长16.32%。而38家上市券商已披露完2020年年报业绩：实现营业收入5026.02亿元，同比增长26.43%；归母净利润1430.29亿元，同比增长33.85%。
            
                    证券板块跑输大盘。上周沪深300、创业板指数涨幅较大，分别上涨3.41%、7.58%，而申万证券Ⅲ仅收涨1.82%，跑输大盘。从估值情况来看，证券板块市净率为1.61X，处于五年来中位数水平，但部分券商市净率已接近历史低位，具有较好的投资价值。
            
                    本轮资本市场改革是在供给侧结构性改革的大背景下进行，是结构性、体制性的改革，证券行业是最大的收益者。同时，证券行业肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。从证券证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。
            
                    从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革，具有很高的长期投资价值。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。
            
                    风险提示：
            
                    二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。
4049dc53-36f2-4678-a715-ecc89d7805a3.pdf