川财证券--新能源汽车行业产业链2021年一季报总结：基本面持续向好，全年高增长可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                     基本面持续向好，一季度业绩高速增长。2021年一季度，新能源汽车行业销量火爆，渗透率持续提升，行业业绩快速增长，62家核心样本公司合计实现营业收入 1896.2亿元，同比增长 84%；合计实现归属母公司股东的净利润120.3亿元，同比上升 231.2%；行业平均毛利率 19.40%，同比上升 3.31pct；
            
                    平均净利率 6.34%，同比上升 2.82pct。
            
                    收入端：营业收入同比增速居前的子行业分别为铜箔（+186.4%）、负极材料（+173.0%）、锂电池（+112.6%）。
            
                    利润端：归属母公司股东的净利润同比增速居前的子行业分别为铜箔（1120.6%）、上游资源（983.0%）、六氟磷酸锂（+797.2%）；净利润同比下滑的子行业只有锂电设备（-8.8%）。
            
                     Model Y 量产，关注国产产业链。国产 Model Y 上市即受到市场热捧，1月和 2月分别完成销量 1641辆和 4630辆，其中 2月份的销量在电动车细分市场中仅次于五菱宏光 Mini EV 和特斯拉 Model 3。随着规模效应和中上游产能供应增加，Model Y 价格有继续下降的空间，产业链有望共享发展红利。
            
                     把握行业结构变化，关注磷酸铁锂和高镍三元：磷酸铁锂材料在中低端乘用车领域的渗透率正在逐渐提升，我们预计 2021-2023年磷酸铁锂材料的需求增量分别达到 18.7/30.4/53.9万吨，对应行业增速为 109%、62%、77%。受益于高镍车型的终端放量，宁德时代高镍动力电池出货比例大幅提升，考虑到资源的稀缺性，我们认为未来高镍占比有望持续提升。
            
                     智能化趋势明显，关注智能驾驶领域：目前我国智能驾驶技术已经进入 L3应用阶段，极狐阿尔法 S、小鹏 P5、极氪 001、智己 L7等车型均搭载了智能驾驶技术。智能驾驶将会作为未来新能源车的主要卖点之一，且随着技术的成熟，中低端车型也会搭载智能驾驶技术，进一步提升用的驾乘体验。
f090d179-8215-40a3-a876-20646dffe3ab.pdf