太平洋--医药行业2020年报及21年一季报总结：板块整体强劲恢复，甄选高壁垒好赛道，把握确定性成长机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    疫情之下全年仍表现优异，21Q1迎来强势复苏，医疗服务及 CXO 板块成长性最高。2020年医药行业扣非后归母净利润总额为 1006.72亿元（+44.54%）、整体的经营性现金流净额为 2112.61亿元（+42.83%）；
            
                    21Q1医药行业的扣非后归母净利润总额为 485.62亿元（+96.68%）、整体的经营性现金流净额为 199.71亿元（+546.81%）。分子行业来看，2021年一季度，高景气度和抗疫相关的板块的成长性较高，医疗服务、医疗器械和生物医药的扣非后归母净利润分别同比增加 9220.46%、246.58%和 136.30%；其余板块均在去年低基数的基础上受益于终端需求恢复等因素而实现不同程度的成长恢复。
            
                    21Q2以来医药板块呈现业绩催化行情，医疗器械和医疗服务领涨。年报及一季报业绩超预期个股，带动医药板块呈现业绩催化行情。2021年初至今，以板块内龙头及白马标的为代表的核心资产回调幅度较大，而多数核心资产基本面优异、业绩增长明确。随着年报及一季报陆续披露，2021年二季度以来，在业绩超预期个股带动下医药板块呈现业绩催化行情。
            
                    截至 2021年 4月 30日，与疫情概念相关的板块医疗器械（IVD、低值耗材）和医疗服务（处于景气度上行周期的 CXO，以及疫情控制后终端需求恢复的医疗服务）表现突出，分别上涨 16.04%和 11.35%，位居涨幅第一和第二。
            
                    子行业估值差收敛，医疗服务和医疗器械已回调至相对低位。20Q3以来公募基金重仓比例回落，低于十年平均。板块内龙头及白马标的为代表的核心资产回调幅度较大，而多数核心资产基本面优异、业绩增长明确，随着 21年估值逐渐切换，显现出较好的配置价值。基于长期竞争优势与业绩估值平衡性，我们关注细分领域里质地优良、估值相对合理具有安全边际、增长确定性强的标的
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