平安证券--银行业2021年1季报综述：营收增速放缓，拨备压力缓释推动盈利改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    业绩综述：所有 38家上市银行 21年 1季报披露完毕， 21年 1季度上市银行净利润同比增速从 2020年年报的 0.7%回升至 4.6%。其中，大中型银行中盈利表现较好的是平安（18.5%YoY）、招行（15.2%YoY）和兴业（13.7%YoY），区域性银行中增速较快的是江苏（22.8%YoY）、宁波（18.3%YoY）、成都（18.1%YoY）。从边际变化的角度来看，绝大部分银行的盈利增速均较年报继续改善。
            
                    业绩归因：我们对上市大中型银行 21年1季度净利润增速进行归因分析。从净利润增速驱动各要素分解来看：1）最主要的正贡献因素：拨备计提。21年 1季度上市银行拨备计提贡献净利润增长 7.4个百分点，随着资产质量改善与让利盈利目标的再平衡，拨备计提的放缓成为贡献业绩的最主要因素。2）最主要的负贡献因素：息差和投资收益。21年1季度息差和其他非息分别对盈利负贡献 3.4/4.3个百分点，主要受 20年以来资产端定价持续下行以及去年同期投资收益高基数影响。3）规模扩张与中收驱动 1季度收入增长。规模和中收 1季度分别对盈利正贡献 3.6/3.2个百分点，是推动收入增长的主要因素。
            
                    规模：增速持续回落，存款竞争加剧。上市银行整体规模增速继续呈现回落趋势，同比增速较 2020年下降 1.2个百分点至 8.7%。其中存款增速的放缓更为明显，Q1存款同比增速较 2020年下行 1.1个百分点至9.1%，尤其是股份行，反映 21年初以来随着流动性环境趋于收敛下银行存款竞争加剧的现象，符合我们此前的判断，展望 21年后续几个季度，我们认为这样的趋势仍将延续，揽存压力下，预计银行负债端资源禀赋的差异有望进一步凸显。1季度行业核心一级资本充足率有所下降，主要因为大部分银行 1季度开门红带来的 RWA 增速的快速上行。我们注意到不少中小银行的核心一级资本充足率在 9%以下，可以预计行业2021年资金压力下在内外部资本补充的诉求将明显增强。
            
                    息差：资产端拖累息差下行，负债端成本仍在改善通道。上市银行期初期末口径测算单季年化净息差 2.01%，较 2020年收窄 8BP，收窄主要是受到资产端收益率下行的拖累，一方面 2020年资产端收益率下行的影响仍在逐步释放，与此同时，1季度的重定价也带来了额外的阶段性影响；负债端延续改善，有息负债成本率较 2020年下降 8BP 至 1.86%。
            
                    展望后续季度，我们认为对行业息差的拐点的判断仍需谨慎。一方面，降低实体融资成本的要求使得银行资产端定价上行弹性有限，另一方面，负债端随着同业资金利率的上行和结存压降效应的逐步消退，未来继续改善的幅度也会放缓，因此银行息差观点的判断仍然需要观察。中长期的积极因素或来自国内经济数据的持续改善，从目前来看，年初信贷需求的确相对旺盛，Q1新发放贷款利率呈现企稳回升的态势，但外部因素以及全球疫情发展的不确定性依然存在。
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