中国银河--化工行业：丁辛醇、丙烯酸及酯价格上涨，重点关注龙头企业表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    原油：本周油价小幅上涨，预计未来窄幅震荡截至5月7日，Brent和WTI油价分别达到68.28美元/桶、64.90美元/桶，较上周分别变化1.53%、2.08%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨1.98%、2.56%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过30%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。
            
                    库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在25元/吨，年初至今为194元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-382元/吨，年初至今为148元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。
            
                    价格涨跌幅：六氟磷酸锂、丁辛醇价格涨幅较大在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有68个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有六氟磷酸锂、正丁醇、辛醇、三氯乙烯、DOP、电石、丙烯酸丁酯、苯乙烯、三聚氰胺、燃料油等。价格跌幅较大的产品有三氯甲烷、棉短绒、醋酸、丙酮等。
            
                    价差涨跌幅：磷酸一铵、六氟磷酸锂价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有63个产品价差实现上涨。本周价差涨幅较大有磷酸一铵价差（磷矿石）、六氟磷酸锂价差（碳酸锂）、磷酸二胺价差（磷矿石）、辛醇价差（丙烯）、正丁醇价差（丙烯）、三聚氰胺价差（尿素）、三氯乙烯价差（电石）、己内酰胺价差（苯）、氟化铝价差（萤石）、锦纶切片价差（苯）等。价差跌幅较大的有尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）、软泡聚醚价差（PO）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、涤纶长丝（POY）价差（PTA）、涤纶长丝（FDY）价差（PTA）、PVC价差（电石）、航煤价差（石油）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）等。
            
                    投资建议本周丁辛醇、丙烯酸及酯等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注鲁西化工（000830.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将“由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。
            
                    油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。
            
                    风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。
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