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【研究报告内容摘要】
A股ROE普遍回升2021年一季度全部A股ROE(TTM)及剔除金融两油后继续上升。A股本轮ROE修复始于2020年年中,目前已连续三个季度上升。分大类板块来看,除金融外,其余各板块的ROE均保持上涨,其中周期的ROE上升幅度最大,较2020年四季度提升了2.48个百分点,而金融板块的ROE则回落了0.66个百分点。申万一级行业来看,大部分行业的ROE都出现了回升。
其中ROE增长较高的行业为休闲服务、化工、采掘、钢铁、汽车,分别上升4.19、3.48、2.23、2.23、2.01个百分点。绝大部分行业ROE的回升主要由于资产周转率的回升,其中,有色、钢铁、汽车、轻工、纺织服装是资产周转率提升最大的5个行业。个别行业ROE出现回落,分别是农林牧渔、银行、房地产、国防军工,分别下降0.99、0.90、0.50、0.15个百分点。这些行业ROE的回落主要由于销售净利率下降导致。
业绩概览:2021年一季度A股营收、利润同比大增2021年一季度全A营收和归母净利润累计同比增速均大幅上升。全部A股2021Q1营收累计同比增速为32.36%,较前一季度大幅上升28.83个百分点;归母净利润累计同比增速为54.61%,较前一季度大幅上升51.56个百分点。全部A股剔除金融两油2021年一季度营收累计同比增速为40.92%,归母净利润累计同比增速为171.02%。总体来看,国内一季度经济继续复苏,上市公司营收增速和归母净利润环比增速均大幅上涨。
2021Q1各上市板块营收及归母净利润同比增速均大幅上升分上市板来看,2021年一季度主板营收累计同比为30.93%,增速较前一季度大幅上升27.63个百分点;创业板(剔除温氏乐视)营收累计同比增速为71.81%,科创板同比增速87.46%,均实现大幅上涨。2021年一季度主板归母净利润累计同比增速为51.69%,较前一季度大幅上升50.08个百分点;创业板(剔除温氏乐视)归母净利润累计同比增速为138.91%,科创板归母净利润累计同比增速为197.94%,上升幅度增大。虽然由于2020Q1的低基数效应导致2021Q1上市公司营收和利润增速的绝对值很大,但综合2019年的情况来看,2021年一季度的数据较2019年同期也展现出大幅提升,反映出经济复苏的动能仍然很强。
周期和可选消费继续发力分板块来看,2021年一季度各板块营收增速和净利润增速均大幅提振。
营收方面,可选消费板块的营收增速上升幅度最大,同比增速达到了66.39%,较四季度上升了65.03个百分点。金融板块的营收同比增速为9.27%,提升幅度最小。净利润方面,周期板块的归母净利润增速上升幅度最大,同比增速达到了804.24%,较四季度上升了795.92个百分点。金融板块的归母净利润同比增速为7.24%,提升幅度最小。
风险提示:房地产市场超预期下行,企业盈利大幅下滑
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