鹏元国际--弱资质城投公司深度剖析：哪些业务特征值得被重视？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    
            
                    1、 如何准确甄别弱资质城投公司？ 弱资质城投公司的界定标准大体应包括以下几点： 主体级别多在 AA 级及以下，所属区域的地方财力有限， 经济发展水平较低，有效净资产 规模小（ 不超过 100亿元），盈利能力弱，在债券市场上的投资者认可度 不高，所发债券的票面利息与无风险利率间的利差大于市场平均水平。 不过，要提示一点，不能简单粗暴地将 AA 级及以下级别的城投公司划定 为弱资质城投。 2、 弱资质城投公司主要涉足哪些市场化业务？ 弱资质城投公司从事市场化业务的主要类型相较总体样本并未表现 出明显的特殊性， 仍主要集中在资产租赁、贸易、商品房开发与销售、 金融等领域。 其中， 资产租赁、商品房开发与销售均与传统城投业务有 着较强的关联性和协同性， 贸易、 金融则均与传统城投业务基本上没有 关联性和协同性， 业务经验积累的差异也直接导致了收益表现的差异。 反映在毛利率上， 弱资质城投公司在资产租赁、商品房开发与销售的领 域一般能实现较高的毛利率， 在贸易和金融的领域则往往出现极低的毛 利率乃至亏损
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