中银证券--大类资产追踪月报：A股回暖，北上资金配置风格转变【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    资产概览A 股市场回暖，海外权益市场普涨，债券市场持续上涨，商品市场表现强势。权益市场方面，本月大盘指数整体先跌后涨，小盘表现优于大盘，创业板上涨 12.1%，科创 50上涨 5.9%，沪深 300上涨 1.5%，港股恒生指数上涨 1.2%，海外权益市场除日本外普遍上涨，标普 500指数上涨 6.0%，纳斯达克指数上涨 6.3%；商品市场表现强势，螺纹钢上涨 9.2%，铜上涨11.9%，原油上涨 9.2%；债券市场持续上涨，中证国债上涨 0.6%。从相关性看，目前商品与权益的正相关性处于历史高位。
            
                    最新观点宏观影响因素方面，本月风格反转明显，市场主要驱动因素为价格类因子和经济增长类因子，其中，价格类因子的 70城市新建住宅价格和南华综合指数以及经济增长类因子的克强指数和铁路货运量因子表现强势，为本月主要贡献因子。货币利率类因子由正转负。情绪类因子和宏观政策因子持续为负贡献。
            
                    北上持续流入趋势，融资买入活跃度回暖。本月主要指数小强大弱，整体回暖。中证 1000上涨 1.4%，沪深 300上涨 1.5%，创业板上涨 12.1%。
            
                    北上资金持续净流入、两融余额较上期回暖。北上资金本月净流入 607.1亿元，4月 23日至 4月 30日周度净流入 122亿元，4月 16日至 4月 23日周度净流入 210亿元。截至 4月 29日融资融券余额为 1.67万亿，较上月增加 148.07亿元。融资买入活跃度本月回暖，4月 29日融资买入额占融资余额比上行至 4.67%，位于最近三个月前 45%分位。
            
                    分行业月度数据看北上资金在电子、医药、电力设备、基础化工流入规模居前，电子净流入本周增长明显；交通运输、汽车、食品饮料净流出规模居前，其中汽车、食品饮料行业连续两月大幅流出，计算机、家电、轻工制造、有色和房地产由净流出转为净流入。机构调研数据看近四周关注度较高的是电子、医药、计算机、机械等行业，整体关注度有所上升。
            
                    本月新成立权益型基金规模 525.58亿份，仅为上月 35%。其中偏股混合型基金共 446.81亿元，占比 85.01%；普通股票型基金共 24.37亿元，占比4.64%；被动指数型基金共 51.75亿元，占比 9.85%；增强指数型基金共2.66亿元，占比 0.51%。
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