中银证券--高频数据扫描：4月PPI或低于市场多数预期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1. 食用农产品价格持续下降。猪肉价格持续下降，农业部猪肉平均批发价同比下降 29.31%。山东蔬菜批发价环比继续上涨，边际增速加快，本期分别环比和同比上升 5.55%、29.14%。在猪肉价和菜价共同影响下，4月 23日当周食用农产品价格环比和同比分别下降 0.5%和 6.58%。
            
                    2. PPI 相关大宗价格以上涨为主。我国经济延续恢复势头，外需保持强劲、制造业订单加速回流国内，刺激电力需求。中国煤炭价格指数持续上涨，环比涨 2.04%。煤炭供给方面，受环保、进口等因素影响，焦化企业开工率结束 3周下滑，环比上升 0.46%；秦皇岛港煤炭库存连续两周环比上升。
            
                    国际市场对于美、欧经济复苏的乐观预期上周一度支撑油价继续上行，但随着印度疫情单日新增病例创新高，油价走势稍歇。布伦特原油和WTI 原油期价分别环比上涨 1.98%和 2.56%。周五的美国 4月非农就业及失业率数据远不及市场预期，或对油价产生进一步影响。LME 基本金属价格普遍环比上涨，铜价、铝价环比分别进一步上涨 1.08%、1.79%，但涨幅均有所放缓；铜金比价由涨转跌，环比下降 0.36%。
            
                    高频数据显示，4月国内代表性工业品价格延续涨势，同比涨幅较 3月进一步扩大，但扩大的幅度已有明显收敛。这主要是因为多数工业品的价格在去年 3月已基本完成或接近完成快速下跌阶段，4月下跌的斜率已趋于平缓。以柴油价格为例，3月柴油市场价平均同比上涨 8.96%，较2月（同比-11.91%）改善明显；而 4月柴油价格虽然平均同比上涨 13.61%，涨幅继续扩大，但扩张的速度已明显放缓。铜价涨幅也呈现相似的变化特征。照此推断，4月 PPI 同比指数势必高于 3月，但上升幅度也将明显收敛，或接近 6%，但低于市场多数预期。
            
                    3. 土地成交总价大幅上升，商品房成交面积走势趋冷。5月 2日当周，100大中城市成交土地总价环比上升 314.84%，成交土地溢价率环比下降43.87%。商品房市场成交面积环比下降 7.27%，一线城市成交面积环比上升 4.50%，二线城市成交面积由正转负，环比降 10.42%；三线城市持续走低，环比降 11.05%。
            
                    风险提示：海外疫情防控超预期、国内外实体经济出现超预期变化等。
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