国金证券--中国CXO产业链年度回顾与展望系列三：CXO板块2020回顾与2021展望【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020Review：①①CXO板块保持高景气状态，订单和业绩表现持续提升。②板块性经营管理效率提升，人均单产与人均创利稳步成长。③资本开支与固定资产角度，产能加速扩张。④不同细分领域业绩表现有一定差异，CDMO板块景气度持续提升；新技术应用+产业升级+产业转移驱动外需提振，收入增速提升；预计2021年开始，未来3-5年中国本土医药创新需求整体增速呈上升态势。
            
                    行业驱动因素未发生变化，并且行业基本面有边际改善：①全球产业转移、海外订单流入；②产业升级；③中国医药创新崛起，加速成长。
            
                    2021展望：①中国比较优势明显，疫情或将加速全球产业转移（包括CXO和API板块）；②国内外需求旺盛，美国投融资高景气，海外创新需求加速，国内医药创新需求持续加速；③全年来看，药物发现CRO、临床前CRO和小分子CDMO保持高增长，临床CRO和海外业务板块恢复性增长，拉动CXO整体增速小幅提振。
            
                    来国内医药创新趋势来看，未来5年将逐渐进入临床后期开发和落地兑现，阶段，CDMO和临床CRO细分行业或将迎来国内需求爆发。
            
                    投资建议建议重点关注：行业内龙头公司，细分领域特色公司以及CDMO细分领域，药明康德、凯莱英、九洲药业、美迪西、维亚生物等。
            
                    风险提示海外疫情进一步发展的风险，新药研发失败风险，监管风险，汇率波动风险，IP保护风险，核心技术人员流失风险，解禁风险，投资风险，安全生产及环保风险，贸易纠纷风险。
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