华金证券--通信行业分析：20年疫情影响较大，流量增长推动确定性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 20年年报及 21年一季报综述： 2020年，通信行业受疫情影响较大，行业实现 主营业务收入 9761亿元，同比增长 4.5%，增速同比增长 4.5pct.，剔除中兴通 讯与中国联通后，行业整体实现收入 5708.9亿元，同比增长 3.37%，增速同比 下滑 1.02pct.。 剔除中兴及联通后，实现净利润同比下降 36.11%，增速从正向 下。
            
                 2021年 Q1通信板块整体实现营收 2530.26亿，同比增长 25.71%，剔除 联通和中兴后，行业 21Q1营收为 1445.13亿元，同比增长 36.37%，主要系去 年疫情影响 Q1基数较低。 2021年 Q1通信板块整体实现净利润 115.32亿，同 比增长 81.09%，增速由负转正且大幅提升。剔除联通和中兴后，行业 21Q1净 利润为 56.1亿元，同比增长 134%，增速由负转正且大幅提升。从盈亏家数 看， 21Q1行业亏损家数为 35家，相比 20Q1同比的 60家和 20Q4环比的 46家，均大幅下降。净利润增速方面，同比增长的公司 97家，比例明显增多。行 业整体在 21年 Q1盈利得到恢复。
            
                 光模块/连接器/运营商板块业绩提升明显， 21年 Q1多数板块实现正增长。 从 2020年通信行业各子板块的营业收入来看，营收增速前三的为光模块、连接器 和散热屏蔽航板块，增速分别为： 33.55%、 25.9%、 17.8%；营收增速后三的 是专网、智能卡、广电，增速分别为： -31.9%、 -13.98%、 -13.3%，主要受4G 后周期市场竞争加剧、固网渗透率已经较高、资本开支结构调整影响。 净利润 方面，电信运营板块表现突出。 21年一季度，通信子板块中仅专网收入增速为 负，为-13.4%，其余子板块均实现收入正增长， 仅其他、大数据、网络可视 化、专网、散热屏蔽净利润下滑， Q1净利润增速前三位的子板块为光纤光缆、 卫星导航、主设备。 5G 谨慎乐观，流量建设确定。
            
                 2021年三大运营商计划资本开支 3406亿元，相 比 2020年的 3330亿元，增长 2.3%，增幅下降 8.8pct。新一轮 5G 招标有望在 20Q2开启，通信需求有望随之复苏，但考虑到 5G 资本开支占比提升不大， 700M 成为重点建设方向， 5G 建设带来的业绩弹性有限。同时，流量在 5G 渗 透率提升的背景下，增长确定性强，根据工信部， 21年 3月国内移动互联网流 量及 DOU 均创下新高。
            
                 21Q1移动互联网累计流量达 482亿 GB，同比增长 35.3%，增速较 1－2月提高 3.5个百分点， DOU 达到 12.74GB/户,同比增长 34.1%，因此“流量建设”主线确定性更强，弹性更大，利好数据中心、光模 块行业。此外，随着 5G 的基础设施趋于完善， 5G 应用的新空间与机遇将被 打开，其中物联网赛道空间较大，成长性更佳，确定性较强
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