东莞证券--有色金属行业动态点评：电解铝新增产能受限预期增强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国内碳减排决心坚定，能耗双控趋严。 能耗双控指按省、自治区、直辖市行政区域设定能源消费总量和强度控制目标，包括能源和水资源消耗、建设用地等。能耗双控于党的十八届五中全会提出，并在“十三五”规划《建议》 中进行说明。“十四五”规划《建议》中已明确 “力争在 2030年实现‘碳达峰’ ， 2060年实现‘碳中和’ ”； 碳排放较高的钢铁行业正编制《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》；
            
                    继中央经济工作会议和多部委将碳达峰纳入 2021年工作计划后，多省也将碳达峰纳入地方“十四五”规划当中； 内蒙古因 2019年未完成能耗双控目标被通报， 随后制定严格的能耗控制计划， 限制高耗能行业新增产能建设。 本次对一季度能耗双控不达标省区约谈，表明国内碳减排决心坚定，“十四五”期间能耗双控执行越发趋严。
            
                    电解铝碳排放量在有色金属行业中居首，未来新增产能控制严格。 石化、钢铁、电力、建材、有色金属、航空运输六大行业是高排放行业，其碳排放量合计占全国碳排放总量的 74%。 国家正研究制定有色金属行业碳达峰实施方案， 征求方案初步计划有色金属行业力争 2025年率先实现碳达峰，力争 2040年实现减碳 40%。 电解铝在有色金属行业中碳排放量居首， 2020年电解铝总碳排放占国内总碳排放量的 2.99%， 预计未来国内火电铝新增产能仍将严格受限，同时未来火电电解铝产量占比下降，水电电解铝、再生铝产量占比提升，电解铝产能将从河南、山东等地区向西南水电资源丰富地区转移。 本次被约谈地区电解铝产量占比较大，预计未来上述地区新建、复产电解铝项目进度将放缓， 2021年国内实际建成新产能（含置换、新指标、复产、新建）将低于预期。
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