川财证券--新能源行业动态点评：动力电池装车量同比继续增加，二线厂商市占率提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    4月，我国动力电池装车量8.4GWh，同比上升134.0%，环比下降6.7%，同比增幅有所下降。其中三元电池共计装车5.2GWh，同比上升97.3%,环比上升1.5%；磷酸铁锂电池共计装车3.2GWh，同比上升244.5%，环比下降17.6%。前4月，我国动力电池装车量累计31.6GWh,同比累计上升241.1%。其中三元电池装车量累计19.0GWh,占总装车量60.0%，同比累计上升173.4%；磷酸铁锂电池装车量累计12.6GWh,占总装车量39.8%，同比累计上升455.9%。
            
                    点评
            
                    磷酸铁锂装车量同比大幅增加，市场份额稳定。4月，磷酸铁锂动力电池装车量为3.2GWh，同比上升244.5%，环比下降17.6%，磷酸铁锂装车量占动力电池总装车量的比例为38.1%。1-4月，全国动力电池装车量累计31.6GWh，同比上升241.1%，磷酸铁锂电池累计装车量为12.6GWh，同比上升455.9%，占总装车量的39.8%。总的来看，前4月磷酸铁锂装车量占比相较前3月下降0.6pct，但是去年同期仅为24.4%，比去年同期大幅提升了15.4%。在《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2021年第4批）中，搭载磷酸铁锂电池的车型占新能源乘用车的比例达到了45%，在A00车型中，搭载LFP电池的比例为78%。我们预计未来在中低端乘用车领域，将会有更多的车型搭载LFP电池。
            
                    二线电池厂商发力，市占率提升。从电池厂商来看，4月，排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力装车量占比分别为69.4%、84.8%和92.6%，而3月份的数据为73.2%、84.7%和92.5%。CR3较3月份降低了3.8pct，CR5反倒提升了0.1pct，因此可以说二线电池厂商在4月份开始发力，抢占了头部企业部分市场份额。具体来看，4月份，比亚迪、中航锂电、国轩高科的表现明显优于3月份，市占率分别较3月份提升了2.1%、2.9%、2.0%。市占率下滑的厂商为宁德时代和LG化学，我们认为这主要是受特斯拉4月份销量下滑所致。
            
                    高端车型占比增加，中低端车型占比降低。4月，我国纯电动乘用车系统能量密度分布在125Wh/kg、125（含）-140Wh/kg、140（含）-160Wh/kg以及160Wh/kg以上的车型的比例分别为22.5%、14.4%、26.7%、36.4%，而3月份这四组数据分别为26.7%、19.8%、19.1%、34.3%。很明显的可以看到系统能量密度在140Wh/kg及以下的车型占比显著下降，140Wh/kg以上的车型占比增加。
            
                    系统能量密度与续航里程紧密相关，随着技术不断进步，能量密度也有望不断突破，提升新能源汽车的续航里程以解决用户困扰。且随着电动车智能化进程的推进，国产高端车型也会获得更多的用户的青睐。
            
                    投资建议
            
                    建议关注磷酸铁锂电池及正极材料企业，相关标的：比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、富临精工、德方纳米等。
            
                    风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。
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