东兴证券--农林牧渔行业：猪价弱势运行，持续关注后周期景气【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周猪价持续下行，全国外三元生猪出栏均价 19.24元/公斤，较节前一周下降 15.39%。外三元仔猪均价 986.74元/头，较节前一周下降 13.73%。压栏肥猪尚未出清，情绪悲观，仔猪补栏积极性较差，猪价短期仍缺乏支撑。季节性反弹尚待消费端改善，止跌企稳有望出现在 6-7月份，阶段性来看需要价格反弹与基本面相互配合，标的方面建议关注成本控制优异的头部企业和经营管理与成本改善的二三线标的，以及下行周期产业链延伸至食品加工端的全产业链标的。
            
                    大宗农产品价格持续上行，叠加养殖产能恢复与价格相对景气带来的需求持续改善，我们持续看好后周期饲料与动保产业发展。饲料头部企业涨价传导较为顺畅，并能依靠综合管理降低成本影响，充分收益于产品涨价行情；动保企业受益于养殖规模化程度提升的渗透率提升与综合服务提供带来的客户黏性，受益于顺周期与格局改善的双重利好。持续推荐具备成本优势的饲料龙头企业和具备综合平台优势的动保龙头企业。
            
                    市场回顾：
            
                    本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农业综合 3.87%、林业 3.83%、农产品加工 3.59%、动物保健 3.47%、渔业 3.34%、种植业 1.75%、饲料 0.04%畜禽养殖-3.88%。本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：*ST 东凌25.12%、中宠股份 19.30%、ST 中基 13.22%、福成股份 13.08%、瑞普生物 10.62%表现后五的公司为：牧原股份-5.79%、立华股份-6.38%、瀚叶股份-7.59%、朗源股份-11.97%、天邦股份-12.71%。
            
                    重点追踪：
            
                    1. 天康生物定增审批通过事件：5月 10日，天康生物股份有限公司的定增申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。
            
                    点评：此次定增募集资金用于发展生猪养殖业务和补充流动资金，其中，计划资金投入“甘肃天康农牧科技有限公司 42万头仔猪繁育及 20万头生猪育肥建设项目”等三个项目。本次募投成功将助力公司存栏母猪和出栏仔猪/生猪生产规模的进一步扩能，稳步实现公司 21年投资建设和“到 23年营收 300亿、利润 28.5亿”新三年的规划。
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